Стратегія 'спін-оф' Спін-оф це коли материнська компанія відо | Фундаментал

Стратегія "спін-оф"

Спін-оф це коли материнська компанія відокремлює дочірній підрозділ в окрему компанію, яка буде торгуватися на фондовому ринку.

Коли компанія коштує дешевше, ніж її підрозділи поодинці, то виникає бажання відокремити бізнеси і отримати чесну вартість бізнесу, тут і відносно дешеве фондування для компанії, і розділення боргів між підрозділами, і 0 податків для компанії та акціонерів.

Інколи компанія просто не здатна побудувати синергію між юнітами, і простіше відпустити своїх дітей у вільне бізнес плавання. Чомусь мені це нагадує Meta Platforms, у якої досить цікаві активи, але синергії між ними всіма немає, WhatsApp помоєму взагалі ніяк не розвивається.

Дослідження показують, що в середньому спін-офи наступні 24 місяці перформлять краще за індекс. Одне із досліджень, яке було проведено на шведському фондовому ринку можна знайти тут https://su.diva-portal.org/smash/get/diva2:1127475/FULLTEXT02.pdf

Результат в перід 1991-2016 виявилися дивовижнимим, перші 6 місяців портфель зі спін-офів обганяв індекс на 9.52%. Якщо брати період 36 місяців, то портфель зі спін офів приніс 200.3%, а індекс(OMXSPI) всього 61.3%.

Спін-офи це дуже часте явище і якщо брати всі спін-офи підряд скоріш отримаємо збитки. Серед них випадки банкрутсва трапляються набагато частіше, ніж в середньому по ринку, бо материнські компанії не соромляться в спін-офи вигружати свої проблемні активи, або дарувати новій компанії значну кількість своїх боргів, тому потрібно проаналізувати баланс, історію та мотивацію менеджмента.

Ось приклади досить успішних спін-офів:
- Expedia Group від Microsoft 1999
- Guidant від Eli Lilly 1994
- DreamWorks Animations від DreamWorks Studio 2004
- Intel від Fairchild

А ось релевантний спін-оф, який відбувся у цьому році https://www.patreon.com/posts/69439124 з потенційним апсайдом 150% протягом 2 років.