2022-10-11 16:01:17
ФосАгро, Акрон и КуйбышевАзот: на чьи акции обратить внимание Перспективы
• Расширение. У всех компаний имеется инвестиционная программа до 2025 г. В этом году не сообщалось о сокращении или приостановке инвестиций. Это долгосрочный драйвер роста выручки.
• Рост цен. В мире бушует инфляция, что поддерживает рост цен на фосфорные и калийные удобрения. Львиная доля ценообразования азотных удобрений зависит от стоимости природного газа, цена на который остается высокой в 2022 г. Высокую стоимость удобрений поддерживают и экспортные ограничения от основных поставщиков — России и Китая.
• Рубль. Положительным эффектом для отечественных производителей удобрений является ослабление рубля. До конца года доллар может подорожать до 68–70 руб., а в следующие годы выйти на траекторию выше 70 руб.
• Дивиденды. Дивиденды за 2021 г. не выплатили ФосАгро и Акрон. Позже ФосАгро распределила прибыль за I полугодие 2021 г. КуйбышевАзот не останавливал выплаты. В будущем компании могут поддерживать практику выплат дивидендов.
Риски
• Один из самых важных рисков — снижение стоимости удобрений, особенно азотных, из-за падения цен на природный газ от максимумов года.
• Ключевыми импортерами удобрений выступают Китай, Индия и США. Сокращение спроса в этих странах может ударить по ценам, что негативно скажется на компаниях.
• Санкционная риторика в отношении российских удобрений мягкая — во избежание продовольственного кризиса. Однако нет никаких гарантий, что она не изменится в будущем. Особенно сильный удар могут получить ФосАгро как главный экспортер и Акрон — из-за канадских активов.
• Внутреннее регулирование уже влияет на компании. Во-первых, это квоты на экспорт, которые могут продлять в будущем. Во-вторых, в следующем году ожидается повышение пошлин, что негативно для экспортных доходов. В свою очередь, это может привести к изменению инвестпрограммы или же повлиять на дивиденды.
Что в итоге
Сектор производителей удобрений выглядит интересным с точки зрения инвестиционной привлекательности. Отечественные компании торгуются по мультипликаторам ниже, чем иностранные конкуренты, но показывают более высокую рентабельность.
На средней дистанции все акции подходят для реализации спекулятивных идей, но выделить точки для входа на долгосрок сейчас сложно. Бумаги ФосАгро более привлекательны по сравнению с Акроном из-за низкого free-float последнего и более значимых рисков на его активы. Акции ФосАгро стоит покупать на сильных просадках под отскоки, однако под принцип «купи и держи» в моменте они не подходят из-за сильного роста в 2022 г. и неопределенности в будущем.
Отдельно нужно отметить КуйбышевАзот. Компания менее зависима от экспорта, а удобрения — вторая статья доходов, что делает ее химическую деятельность диверсифицированной. За период 2000–2021 гг. на развитие компании направлено 103,7 млрд. руб. Сейчас реализуется стратегия до 2025 г., которая увеличит производственные мощности в разных направлениях, что позитивно как для роста финансовых показателей, так и для будущих дивидендов. К ее акциям стоит присмотреться для долгосрочного инвестирования.
С технической стороны сейчас в акциях наблюдаются интересные уровни для входа, а в случае снижения к 360–350 руб. позицию можно увеличивать. С пробоем 400–410 руб. среднесрочные цели поднимутся к 460–480 руб.
#FH_Концепция
2.3K views13:01
С
