Почему упрощенный листинг иностранных ETF в России — риск для | Нормальные инвестиции

Почему упрощенный листинг иностранных ETF в России — риск для инвестора

Евгений Ковалишин в прямом эфире у блогера Александры Вальд объяснил, в чем проблема. А мы сделали краткий конспект.

Многие слышали, что Банк России хочет упростить листинг иностранных ETF на российских биржах — допустить фонды зарубежных провайдеров, например iShares и Vanguard. Звучит здорово, но только на первый взгляд.

Инициатива ЦБ не поможет крупным иностранным провайдерам прийти в Россию: она просто выводит их бумаги на рынок без участия эмитентов. Речь идет о так называемом неспонсируемом листинге — когда эмитент даже не знает, что его активы торгуются на местном рынке. По такому принципу, например, были заведены иностранные акции на Санкт-Петербургскую биржу.

Бумаги, выведенные по неспонсируемому листингу, потенциально более рискованы для инвесторов. Во-первых, потому, что в этом случае ETF-провайдер не сопровождает свои продукты: не обеспечивает раскрытие информации, не заключает договор с маркетмейкером, а в случае закрытия фонда не будет проводить процедуру погашения на рынке, куда он сам даже не выходил.

Во-вторых, могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Если инвестор будет торговать не во время сессии на американском рынке, отклонение цены может оказаться большим, ведь она будет складываться только на основании нашего внутреннего, очень небольшого пула ликвидности.

В-третьих, доступ к иностранной ликвидности на российских биржах осуществляется через небольшое количество не самых крупных иностранных брокеров, и если они по недавнему примеру Interactive Brokers начнут отказываться от обслуживания российских клиентов, инвесторы окажутся запертыми на маленьком российском рынке с иностранными бумагами, которые некому будет продать. В случае с полноценным спонсируемым листингом такая ситуация привела бы к погашению бумаг ETF-провайдером, и инвесторы получили бы деньги. При неспонсируемом листинге ETF провайдер ничего никому не должен.