Бюджетная поддержка в кризисный 2020 г. привела к существенно | ЦЭП Talks
Бюджетная поддержка в кризисный 2020 г. привела к существенному росту государственных долгов. Согласно данным МВФ, совокупный объем государственного долга в мире в конце 2020 года вырос до 97,3% ВВП, против 83,7% годом ранее (рис. 1).
Высокий уровень госдолга вызывает обеспокоенность минимум по двум причинам: во-первых, теряется гибкость налогово-бюджетной политики для стимулирования экономического роста; во-вторых, растущая стоимость обслуживания госдолга замещает расходы на образование, здравоохранение и капвложения, которые способствуют увеличению потенциального роста экономики. Кроме того, высокая долговая нагрузка приводит к увеличению стоимости государственных заимствований, что ведет к удорожанию стоимости инвестиций и, соответственно, замедляет рост экономики.
Рост госдолгов в 2020 г. не обошел стороной страны СНГ (рис. 2). Наибольшее увеличение было в Армении и Украине – свыше 11% ВВП, затем Беларусь и Казахстан – 4-5% ВВП, Россия – всего 2,5% ВВП. Стоит сказать, что помимо роста расходов бюджета, значительный вклад в увеличение госдолгов внесли падение экономики и обесценение национальной валюты. Последний фактор наиболее значим для Армении и Беларуси, где большая доля госдолга номинирована в иностранной валюте.
Масштаб увеличения госдолгов привел к тому, что в Армении уровень госдолга на конец 2020 г. превысил пороговое значение (60% ВВП), а на Украине и в Беларуси – вплотную к нему приблизился.
Однако уровень госдолга еще не говорит о проблемах с долговой устойчивостью. Одним из оперативных способов диагностики является сравнение реальной ставки долгового портфеля со среднесрочными темпами экономического роста. Логика такого подхода простая: из долга можно только вырасти. Если темпы роста экономики превышают ставку по портфелю, то явных проблем с долговой устойчивостью нет.
Среди стран СНГ проблемы с долговой устойчивостью наблюдаются в Беларуси и России, что связано с низкими темпами роста экономики (менее 2%). При этом для России ситуация более благоприятная ввиду низкого уровня госдолга (всего 17,8% ВВП). На Украине и в Казахстане реальная ставка портфеля равняется темпам экономического роста, т.е. обе страны при рефинансировании госдолга не будут увеличивать его уровень. Правда, для снижения госдолга понадобятся активные действия (к примеру, реформы для ускорения роста экономики или снижение расходов). Лучше всех выглядит Армения, которая при росте экономики в 4,5% имеет реальную ставку 2,2%.
#СНГ #макро #госдолг
