2023-03-10 12:38:42
Не успела Даша отыскать прибыль МТС, как у нее более сложное задание.
Русагро, при росте выручки на 8% умудрилась растерять 84% прибыли. Сама компания пояснила это курсовыми разницами и переоценкой биологических активов на фоне падения рыночных цен и роста себестоимости продаж. Вы что-то поняли? Я – нет. Даша, помогай!
Итак, из 41.4 млрд ЧП осталось 6.8 млрд. При этом убыток от курсовых разниц – 1 млрд операционных и 12 млрд от тех, что были заблокированы на счетах. Вижу эту ситуацию следующим образом: до блокировок счетов с компанией рассчитывались в иностранной валюте, ведь треть выручки шло от экспорта. Валюта была учтена по курсу на момент сделки. В марте под санкции попал Мошкович – главный акционер Русагро. Довольно оперативно его доля в компании была сокращена до менее 50%, сам он покинул совет директоров, однако банки поспешили ограничить деятельность с «подсанкционной» компанией. Разблокировка счетов продолжается до сих пор, и валюта выводилась и продавалась по куда менее удачным курсам. На 31 декабря осталось разблокировать порядка 20% счетов с остатком в 4.1 млрд рублей (в долларовом эквиваленте). Определенно это разовый убыток, который не будет повторяться в будущем.
Расходы компании действительно выросли, изрядно давя маржинальность. В целом, они нам знакомы по группе Черкизово – транспорт(вырос на 3 млрд) и заработная плата.
Есть отличие – 3.5 млрд таможенных пошлин в коммерческих расходах – в 5 раз больше пошлин в 2021 году.
20% от всех коммерческих расходов, 1.5% выручки и 50% чистой прибыли – очень весомая статья, которую сложно прогнозировать.
Далее разложим выручку и ебитду по сегментам. БОльшую часть выручки дает сегмент масел и жиров, здесь низкая рентабельность и органичный рост на 6% – ничего интересного. Сахарный сегмент имеет высокую рентабельность и рост его выручки особенно радует. Судя по всему, именно он и спас результаты компании в 2022 году. Был богатый урожай сахарной свеклы и часть реализации сместилась на 1 полугодие 2023, что дает задел на хороший старт в следующем периоде.
Далее идут проблемные сегменты. Мясной - очень низкая рентабельность. Убыток на этапе валовой прибыли - постараться надо! Компания комментирует это удорожанием корма и ветеринарных услуг. Все же не стоит водить свиней в спа салоны, а ориентироваться на то, как ведет дела Черкизово.
продолжение
553 views09:38
Б
