Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал постановление прав | Ак Барс Финанс | Инвестиции
Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал постановление правительства, снижающее ставку по программе льготной ипотеки с 9% до 7%.
Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс
Отрасль, с точки зрения статистики важнейших для нее процентных ставок – ключевой и ставки по льготной ипотеке – вернулась к докризисным февральским условиям. Прогноз ВВП и инфляции, с учетом последних оценок правительственных структур значительно приблизился к рыночным оценкам, сформированным на начало года.
Расчетные показатели стоимости девелоперских компаний в начале 2022 г. строились нами на ожиданиях снижения темпов прироста ипотечного кредитования до 10% - 20% г/г против 27% по итогам января 2022 года. Эти ожидания основаны на данных статистики платежеспособного спроса, цен в экономике и объема ипотечного сегмента. Таким образом, объем накопленной задолженности по предоставленным ипотечным (жилищным) кредитам составит на конец 2022 года порядка 12,6 – 13,7 трлн руб против 11,8 трлн руб по итогам января 2022 г. Вероятность данного прогноза 55%. Полагаем его базовым.
Для ускорения роста ипотечного рынка необходима докапитализация банков и бюджетная помощь заемщикам. Подобные меры планируются властями. В их отсутствие, как показала практика посткризисного восстановления 2015 – 2018гг. банки отреагируют на проблемы «закредитованности» сравнительно низкими по историческим меркам темпами роста кредитования. У правительства, с учетом планируемого изменения бюджетного правила, есть возможность активизации поддержки банков за счет антикризисного пакета, включающего средства ФНБ, а также резервы банков, который составляет порядка 25% ВВП РФ, даже с учетом «заморозки» оценочно приблизительно трети активов ФНБ.
Однако усилились опасения ценового шока в сегменте недвижимости под влиянием ускорения российской и мировой инфляции в условиях замедления среднегодовых темпов роста ВВП в РФ и мире в целом. По итогам 2021 года на широком рынке рост индикативных цен на московскую недвижимость превысил прирост реальных зарплат на 30% – ключевого компонента реальных доходов населения. Как показала ситуация 2006, 2008, 2010 и 2014гг., характеризовавшаяся схожими дисбалансами соотношения реальных зарплат и динамики цен на жилье, стоимость недвижимости на рынке в перспективе 1 – 2 лет после формирования подобной ситуации демонстрировали стабилизацию или снижение до 5% - 30%. Однако, в текущих условиях поддержку рынку окажут стимулирующие госпрограммы.
В этой ситуации в нашем базовом варианте, применяемом для оценок справедливой стоимости компаний девелоперской индустрии предполагаем по-прежнему рост цен жилья в 2022 году на 5% - 10% и снижение цен рынка жилья на 2% в 2023 году.
Данная ситуация представляется благоприятной для бумаг предприятий строительной отрасли РФ. Полагаем, что акции, входящих в расчет индекса Мосбиржи Строительных компаний по итогам ближайших двух - трех недель продолжат демонстрировать динамику лучше рынка.
