Спотовые цены на газ в Европе на прошлой неделе повышались до | Ак Барс Финанс | Инвестиции
Спотовые цены на газ в Европе на прошлой неделе повышались до $1286 за тысячу кубометров на фоне сокращения транзитных мощностей "Северного потока" из-за технических последствий санкций Канады. Они заблокировали техническое обслуживание турбин.
Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс
Как сообщил Газпром, прокачка газа по "Северному потоку" снизится до 67 млн куб. м в сутки из-за вынужденной остановки еще одного газотурбинного двигателя Siemens. Снижение поставок по Северному потоку на 60% произошло на фоне оценочного сокращения газотранспортных мощностей компании на европейском направлении в мае приблизительно на 26% до порядка 130 млрд куб м.
Газпром заявил в мае о том, что Российские санкции в отношении польской EuRoPol GAZ означают запрет для Газпрома использовать мощности газопровода "Ямал-Европа" суммарным объемом 33 млрд куб. м в год. Ранее было объявлено о сокращении поставок через Украину на 34% под влиянием прекращения приема транзитного газа через компрессорную станцию «Новопсков».
По данным на 26 апреля 2022 года поставки Газпрома в страны ЕС за январь – апрель сократились на 30%. Согласно информации Газпрома, экспорт в страны дальнего зарубежья с 1 января по 15 мая 2022 года составил 55,9 млрд куб. м — на 26,5% или на 20,2 млрд куб.м. меньше, чем за тот же период 2021 года. Снижение сформировано в определяющей мере за счет динамики экспорта в ЕС. При сохранении подобной тенденции теоретически экспорт газа в ЕС составит по итогам 2022 года лишь порядка 103 млрд куб м. Доля Газпрома на европейском рынке в рамках такого сценария снизится до порядка 20%.
Однако, в перспективе нескольких ближайших кварталов – исходя из анализа отраслевой информации – на рынке нет значимых свободных ресурсов газа, которые действующие или потенциальные экспортеры могли бы поставить Европе. Исключение составляет Норвегия, компании которой в апреле заявляли о возможности нарастить поставки в среднесрочном периоде на 20 млрд куб м газа или около 4% от потребностей ЕС в импорте. Ожидаем в рамках базового сценария сокращения поставок газа Газпромом на европейский рынок в 2022 году на 10%.
Информация транслируется, по нашим оценкам, в опасения формирования во втором полугодии дефицита на рынке ЕС до 3% - 5% годового потребления. На этом фоне, на данный момент, сохраняем прогноз цен реализации Газпрома в 2022 году. Они, по нашим оценкам, составят порядка $500 за 1000 куб. м. Падение объема экспорта Газпрома, таким образом, с запасом компенсируется ростом цен реализации. По итогам 2022 года выручка, EBITDA и чистая прибыль компании составят, соответственно, 14,16 трлн руб., 5,52 трлн руб и 3,54 трлн руб. По итогам 2022 года наш базовый прогноз дивидендных выплат компании составляет 74,25 на бумагу.
Как это отразится на акциях?
В рамках средне- и долгосрочных оценок, для обыкновенных акций Газпрома наш расчетный целевой уровень стоимости обыкновенной акции компании на конец первого полугодия 2023 года составляет 373,1 руб за бумагу, что предполагает 20%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 20%-ный дисконт-поправку на нерыночные риски.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
