Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал постановление, сог | Ак Барс Финанс | Инвестиции

Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал постановление, согласно которому действие квот на экспорт азотных и сложных удобрений продлевается на период с 1 июля до 31 декабря 2022 года. Введенные в прошлом году квоты действуют по 31 мая. Таким образом, в июне производители смогут экспортировать эти виды удобрений без ограничений.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс:

Mы полагаем, что спрос на удобрения высок и это обстоятельство будет рыночным фактором, нивелирующим логистические риски. К тому же, по данным отраслевых СМИ, большинство компаний химического сектора смогло перенаправить свои поставки на новые рынки, в том числе, заменив морские перевозки на железнодорожные. Зарубежный сектор АПК будет активно пополнять запасы удобрений.

Ожидаем, что объем экспорта азотных и сложных удобрений из РФ в июне составит около 3 млн тонн против среднемесячного значения этого показателя, равного около 2 млн тонн.

По оценкам рынка и на основании официальных данных, из России ежегодно вывозится около 14 млн тонн азотных удобрений и до 11 млн тонн сложных. Таким образом, с учетом новых квот и их отмены на июнь, сокращение экспорта азотных и сложных удобрений из РФ составит 32% или 8 млн тонн.

Мировой спрос на азотные и фосфорные удобрения, по оценкам Международной ассоциации производителей минеральных удобрений (IFA), составляет около 150 млн тонн. Таким образом, решение российских регуляторов транслируется в оценочный дефицит удобрений на рынке на уровне порядка 5%. Подобный дисбаланс спроса и предложения, по нашим оценкам может привести к росту цен на 10% - 50%.

Однако, сдерживающим фактором для повышения стоимости минудобрений выступит сокращение потребления. Для производителей удобрений сокращение экспортного рынка будет частично компенсировано ростом продаж на российском рынке. По прогнозам Минсельхоза, к 2024 году объем потребления минеральных удобрений в России может увеличиться до 8 млн тонн против 3 млн тонн на начало 2021 года. Однако, для ФосАгро доля российского рынка сейчас невелика и составляет порядка 30%.

В этой ситуации ожидаем увеличения продаж минудобрений на российском рынке на 30%. Прогнозируем рост внутренних цен на 10% и мировых цен, с учетом уже отмеченного в первом полугодии повышения, на 60%. Данная ситуация приведет к росту выручки ФосАгро на уровне 19%. По итогам 2022 года наш прогноз выручки, EBITDA и чистой прибыли компании составляет 498,5 млрд руб., 224,5 млрд руб. и 149,7 млрд руб.

В рамках представленных корректировок оценок, мы повышаем целевую цену акций ПАО «Фосагро» на конец первого полугодия 2023 года до 9013,2 руб. за бумагу, что предполагает 25%-ный потенциал роста, рекомендация «покупать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией