Оправдана ли текущая оценка технологического сектора? На ож | Abeta - акции, облигации, аналитика

Оправдана ли текущая оценка технологического сектора?

На ожиданиях поворота в политике ФРС технологический сектор #XLK с начала года вырос примерно на 19%, в то время как S&P 500 прибавил всего 8%. Это самая мощная динамика для технологических компаний с 2009 года. Многие наблюдатели рынка рассматривают текущее ралли преждевременным, и отмечают, что оценка сектора не оправдана.

Оценка сектора

Акции технологических компаний из S&P 500 торгуются с форвардным P/E равным примерно 25x. Согласно моделям Bloomberg, чтобы оправдать такой коэффициент, ФРС должна снизить ставку как минимум на 300 б.п. в этом году - это почти в пять раз выше, закладываемого рынком свопов.

«Трейдеры делают ставку на серьезный поворот ФРС в отношении ДКП, но нет никакой уверенности в том, когда это произойдет. На длинном горизонте перспективы роста сектора привлекательны, но не при нынешних оценках», - отметила Куинси Кросби, главный стратег LPL Financial.

Мрачные прогнозы по прибыли технологических компаний подкрепляют скептицизм. Рыночный консенсус закладывает падение совокупной прибыли на акцию сектора на 15% г/г в первом квартале.

Опционные трейдеры также не разделяют оптимизм инвесторов. Стоимость контрактов, защищающих от 10%-ного падения Nasdaq сейчас в 1.7 раза превышает стоимость опционов, приносящих прибыль при ралли в 10%. Стратеги Morgan Stanley и JPMorgan также считают, что дальнейшее ралли в технологическом секторе выглядит маловероятным.

Ожидания по ставке

В прошлом месяце ФРС повысила процентную ставку на 25 б.п., доведя её до целевого диапазона в 4.75-5%. Рынок свопов закладывает, что пик по ставке будет достигнут в июне на уровне 5.12%, а затем до конца года произойдет снижение до 4.55%.

Многие инвестбанки считают, что рынок делает ошибку. Так, стратеги Wells Fargo и BNP Paribas прогнозируют, что ФРС начнет смягчать политику только в начале 2024 года.

«ФРС хочет избежать ошибки преждевременного ослабления политики. Ранее центральный банк уже обжегся, когда назвал инфляцию “временной”. Мы считаем, что регулятор будет поддерживать ставку на высоком уровне продолжительно время, и этот риск недооценен рынком», - пишут в Wells Fargo.

Потенциал для ралли

Несмотря пессимистичные прогнозы и высказывания наблюдателей рынка, исторические данные все еще указывает на сохранение потенциала для ралли в технологическом секторе.

Согласно анализу Strategas Securities, в течение последних четырех циклов повышения ставки, начиная с середины 1990-х годов, акции технологического сектора демонстрировали среднегодовую доходность в 21%. В текущем цикле технологические компании выросли только на 1%.

Стоит добавить, что примерно две трети подъема S&P 500 с начала года обеспечили крупнейшие технологические компании. Некоторые из них, включая Microsoft #MSFT, Alphabet #GOOG, Meta Platforms #META и Amazon #AMZN, представят свои отчетности на этой неделе, в связи с чем может наблюдаться повышенная волатильность основных индексов. На этом фоне планируем начать наращивать хеджирующие позиции.

#аналитика #акции #США #технологический_сектор

· связаться с нами · сайт · youtube