Газпром отчитался за 1 квартал 2021 года по МСФО. Даже боюсь | БородаИнвест
Газпром отчитался за 1 квартал 2021 года по МСФО. Даже боюсь такое писать, но кажется настало время покупать акции национального достояния. Пост пандемийная экономическая ситуация на газовом рынке складывается так, что Газпром в 2021 году скорее всего покажет рекордные финансовые результаты. Вот новости за последние несколько месяцев, которые должны положительно сказаться на капитализации:
- устойчивый рост цен на газ в Европе. В данный момент спотовые цены превышают 300 долларов за 1000 кубометров!
- дефицит газа в азиатско-тихоокеанском регионе, который привел к росту цен и уходу объемов СПГ в этом направлении;
- низкие весенние температуры в Европе, которые привели к ускоренному сокращению запасов!
- рекордно низкая заполненность хранилищ в Европе с момента наблюдения (с 2011 года)!
- исчерпание крупнейших Европейских газовых месторождений;
- Байден фактически признал неспособность США остановить достройку Северного Потока - 2;
- Газпром планирует нарастить добычу в 2021 году до 500 млрд куб. метров (+11%);
- менеджмент истово клянется платить честные 50% прибыли на дивиденды со следующего года;
То есть для компании сложилась уникально благоприятствующая обстановка:
- рост цен на сырье;
- рост добычи;
- запуск одного из ключевых проектов;
- выход на проектную мощность Силы Сибири и Турецкого Потока;
- бонусом - некоторая разрядка отношений между Россией и США;
Не стоит питать иллюзий. Газпром по-прежнему является коррупционным рассадником неэффективности с проектами вроде Лахта-центр-2 и прочей тратой государственных денег. Но в моменте на компанию обрушится такой денежный поток, которого хватит на все - инвестиции, рост дивидендов, сокращение долга, мегапроекты и даже останется на газификацию страны.
В 1 квартале, когда средняя цена реализации все еще была ниже 200 долларов за 1000 кубометров (во втором квартале она должна значительно вырасти) показатели приблизились к рекордным:
- выручка чуть-чуть не дотянула до рекорда и на 25% выше YoY;
- EBITDA до рекорда не хватило 19 млрд рублей, рост 39% YoY;
- чистая прибыль более 400 млрд рублей;
- чистый долг сократился до 3,5 триллионов;
- долговая нагрузка пришла в норму, Debt\EBITDA = 2,1;
- компания анонсировала новые гигантские газохимические проекты - Усьть-Луга и Амурский ГПЗ;
- повышена оценка CAPEX на 2021 год до 1,85 трлн рублей;
Насколько много денег Газпром будет получать при текущей конъюнктуре? Самые простые расчеты. Скорее всего результаты 2 квартала побьют исторические рекорды по операционной прибыли, а в целом по году компания заработает 3 - 3,5 трлн EBITDA!! Возьмем нижнюю планку доходов: 3 трлн EBITDA - 1,85 трлн CAPEX - 0,3 трлн процентных расходов - 0,3 трлн налогов = 0,55. По самым грубым расчетам (без учета прочих доходов и прибыли неконтролирующих долей) свободного денежного потока вполне хвати для выплаты 25 рублей дивидендов по итогам 2021 года!
В реальности я жду от Газпрома еще более сильных результатов, которые с огромным запасом станут лучшими в истории компании. Кажется, что сейчас совпали все условия для обновления исторического пика котировок!
П.С. Форвардные мультипликаторы 2021 года: EV\EBITDA = 3,2 Debt\EBITDA = 1,2; P\E = 4 - 5.
