​​Продолжаем расставаться с инвестиционными идеями прошлого го | БородаИнвест

​​Продолжаем расставаться с инвестиционными идеями прошлого года! На этот раз закрываю идею по покупке американской телекоммуникационной компании с аномально низкими мультипликаторами (в моменте компания стоила 3,5 EBITDA!!!) и ДД более 10%!! Идея заключалась в выравнивании оценки до средней по сектору, что и произошло! Плюс в процессе было получено несколько приличных квартальных выплат.

Lumen Technologies, Inc. (LUMN) отчиталась за 1 квартал 2021 года. Несмотря на все усилия менеджмента по ребрендингу и репозиционированию бизнеса, компания продолжает медленно но верно деградировать! В 1 квартале ситуация продолжает ухудшаться по накатанной:
- выручка упала абсолютно во всех сегментах бизнеса;
- сильнее всего, на 11%, обвалилась выручка от передачи голоса;
- общая выручка сократилась на 4%;
- EBITDA сократилась на 5%;
- чистая прибыль выросла почти на 50% из сочетания нескольких факторов: сокращения административных расходов, сокращения процентных расходов и положительного сальдо прочих расходов-доходов;

Работа с издержками и сокращение процентных выплат это однозначный позитив. Но ведь компания не сможет сократить расходы до нуля, а тенденции в развороте выручки что-то не видно!! При этом с момента публикации идеи котировки выросли почти на 50%, что убрало аномально низкие мультипликаторы. Текущая оценка вполне адекватна для деградирующей компании: EV\EBITDA = 5,5; Debt\EBITDA = 3,5; ДД = 7,1%.

Менеджменту нужно срочно что-то придумывать и остановить потерю выручки! Но у компании этого не получается! Нужно сокращать огромный долг, но за 2021 год он вырастет более чем на 1,5 млрд долларов. (если верить прогнозу самой компании) Значительные дивиденды при таком раскладе рано или поздно станут непосильны для компании и их тоже придется сокращать, но менеджмент не готов принять это болезненное, но необходимое решение прямо сейчас.

В данный момент LUMN кажется мне очень плохой инвестиций. Сочетание падения показателей и роста капитализации это ровно противоположный моим инвестиционным принципам расклад (я люблю, когда показатели растут, а акции падают)! Считаю, что идея восстановления мультипликаторов LUMN до средних по отрасли реализовалась и больше в акциях ловить нечего. А текущие высокие дивиденды это мираж, который вот-вот рассеится.