​​Продолжаем закрывать 'выстрелившие' идеи, что бы освободить | БородаИнвест

​​Продолжаем закрывать "выстрелившие" идеи, что бы освободить освободить сознание для новых историй. В этот раз фиксируем рост на 100% акций американского газохимического гиганта производящего полимеры - LyondellBasell Industries N.V. (LYB). Почему меня вообще в свое время заинтересовала данная компания? Из за сочетания все тех же факторов, которые я пытаюсь искать в любой инвестиционной истории:
- крепкий баланс;
- супер устойчивый и качественный бизнес (убыточных годов не бывает в принципе);
- огромный защитный ров - построить новое производство подобного масштаба с нуля практически невозможно;
- прямая зависимость современной экономики от продукции компании;
- конкурентное преимущество - дешевый газ в США, который позволяет компании работать с меньшей себестоимостью;
Все эти фундаментальные факторы наложились на распродажу в период пандемии и уникальные мультипликаторы. В какой-то момент акции можно было купить за 5 EBITDA 2019 года!!! В общем история супер крутая, а главное с феноменальным сочетанием низкого риска и высокой доходности!

Результаты 1 квартала 2021 года демонстрируют уверенное восстановление:
- выручка выросла на 20%;
- EBITDA выросла в 2,5 раза и вернулась к уровням 2019 года;
- чистая прибыль выросла в 10 раз!!
- компания продолжает активно инвестировать в развитие и начала сокращать чистый долг, который был набран под это дело;

Если предположить, что следующие кварталы будут не хуже (а с чего бы им быть хуже?), то форвардные мультипликаторы не высокие даже после удвоения котировок: EV\EBITDA = 9; Debt\EBITDA = 2,5; P\E = 10; ДД = 3,5%.

Вроде бы линейная логика говорит, что нужно покупать акции даже после роста, ведь экономика только-только разгоняется и спрос будет высоким еще несколько лет. Но это в корне не верная логика! Я считаю, что LYB полностью реализовал свой потенциал и акции нужно продавать. Вот аргументы за продажу:
- устойчивый бизнес = бизнес с медленными темпами роста. Невозможно быстро создать конкурента, но и удвоить собственное производство тоже невозможно;
- циклическая отрасль - да, компания вошла в новый цикл роста и в ближайшие годы все будет хорошо. Но, во-первых, все это уже в цене, а во-вторых, циклы имеют свойство иногда заканчиваться (впрочем об этом рано думать);
- мультипликаторы хоть и не высокие, но они все равно находятся на верхней границе исторического диапазона в 7 - 9 EBITDA!!

Я считаю, что LYB исчерпал свой краткосрочный и среднесрочный потенциал роста. Это все еще отличная и устойчивая компания по умеренным ценам, но подобные истории подходят лишь для пенсионных портфелей совсем консервативных инвесторов. Я считаю, что на текущем рынки можно найти более перспективные компании.