27 апреля – Что важнее - цена или объем?   Польша и Болгари | ////

27 апреля – Что важнее - цена или объем?
 
Польша и Болгария не приняли новые условия оплаты газа за рубли – это влечёт остановку поставок газа в эти страны. Не считаем отказ этих стран от изменения схемы оплаты газа окончательным – они могут произвести платежи в рублях. Однако сейчас ситуация в энергетической сфере между Россией и Западом может усилить негатив инвесторов в отношении акций Газпрома. Это реализация того самого риска, который заставил нас месяц назад тактически убрать акции газового холдинга из ТОП-10 акций России.
 
Суммарный объём поставок Газпрома в Болгарию и Польшу  - около 13 млрд куб. м. в год. Это менее 10% экспорта компании в Европу и менее 3% добычи. Это не критично. Тем более, что потеря в объёмах может быть полностью компенсирована ростом цен на газ. Спотовые цены на газ в Европе выросли на 6% по итогам вчерашних торгов. Не исключаем дальнейшего роста на фоне фактической остановки поставок.
 
С начала года прошло 4 месяца и уже можно более точно прогнозировать средние цены на газ в Европе в 2022 г. Исходя из динамики цен контрактов с поставкой через год средняя цена реализации газа европейским потребителям Газпрома может превысить 600-700$ за 1000 куб. м. – это в 3 раза выше среднего уровня цен в доковидный период. Поэтому отказ небольшой части потребителей от оплаты газа в рублях не ухудшит финансовые показатели компании. Ожидаемая дивдоходность акций Газпрома по итогам 2022 г. может превысить 25% - заметно выше средней по рынку.
 
Сколько потребителей откажется от предложенной схемы оплаты, мы узнаем в ближайшие 2 недели, когда должны будут пройти проплаты от всех контрагентов. Тогда и стоит делать какие-либо предварительные выводы – пока только ухудшается сентимент.
 
$GAZP