Гамма-сквиз в GameStop В случае с GameStop произошла не прост | Digital Доктор

Гамма-сквиз в GameStop

В случае с GameStop произошла не просто битва лонгов мелких рыбешек против шорта крупной акулы Wall Street.

Это был гамма-сквиз, завязанный на опционах.

Я сделал картинку, которая объясняет принцип работы этого выноса цены акции на примере акций Амазон. Она закреплена внизу поста.

Начнем с того, что такое опцион - это аналог договора для инвесторов (финансовый дериватив), когда у покупателя опциона появляется возможность через определенное время купить у продавца базовый актив (например, акцию Амазон) по заранее оговоренной цене.

И за эту возможность платит продавцу комиссию (премию). Продавцом часто выступает крупная финансовая структура. Например, маркет мейкер.

Выше описан механизм работы так называемого call опциона. Есть и другие, но мы будем рассматривать именно этот. Слово call означает возможность купить базовый актив в будущем.

Стоимость опциона зависит от двух параметров:
— страйка, то есть цены акции, которую прописали в договоре опциона (по этой цене покупатель сможет в будущем купить акцию у продавца);
— времени до истечения срока опциона.

Чем дороже текущая цена акции по сравнению со страйком, тем дороже опцион (ведь тем больше опцион принесет денег при исполнении).

И все это пересекается со сроком. Если срок опциона истекает завтра, а текущая цена акции на 50% дороже страйка, то этот опцион будет очень дорогим, поскольку он даст огромную прибыль владельцу. Если же разница в цене такая же, но он истекает только через месяц, то он будет значительно дешевле (за месяц многое может измениться).

Таким образом, цена опциона определяется вероятностями, которые зависят от его срока и скорости изменения цены его базового актива (акции).

При этом в опцион зашито так называемое плечо, то есть покупатель платит продавцу в среднем лишь 10% от настоящей цены базового актива, который заложен в этот опцион. Поэтому, если цена актива вырастет более, чем на 10%, маркетмейкер понесет большие убытки.

За счет вероятностной оценки стоимости опциона и зашитого плеча появляются такие параметры, как дельта и гамма.

Дельта показывает, как изменится стоимость опциона при изменении цены базового актива. Например, если акция вырастет на 50%, то опцион подорожает на 25%, то есть дельта равна 0.5.

Также дельта показывает коэффициент хеджирования. То есть сколько маркетмейкер должен докупать акций из базового актива себе на баланс, чтобы не потерять деньги на своем опционе. Если цена акции выросла на 100%, то при дельте 0.5 маркетмейкер будет вынужден докупить 50 акций компании.

Гамма - это скорость изменения дельты опциона с изменением цены базового актива.

Знаю, довольно сложно, но суть в том, что если дельту опциона начать быстро изменять в одну из сторон, то гамма начнет нелинейно расти вслед за ней.

Таким образом получается, что если в очень короткий промежуток времени перед окончанием срока опциона поднять цену акций базового актива допустим на 300%, то это спровоцирует маркетмейкера сделать огромную закупку для хеджирования своей позиции по опциону (остаться дельта-нейтральным), что подтолкнет акции еще выше - и так до бесконечности, пока маркетмейкер не разорится, либо торги не будут остановлены.

Именно такую ситуацию и называют гамма-сквизом или гамма сжатием.

Теперь, когда разобрались с определением, можно рассмотреть картинку с примером.

1. Мелкие трейдеры быстро покупают много колл-опционов на акции Амазон;

2. Маркетмейкер защищает свою позицию (хеджируется). Для этого он покупает настоящие акции Амазон и держит их у себя;

3. В результате цена на акции Амазон растет, а с ним и дельта опциона;

4. Маркетмейкер вынужден покупать еще акции Амазон;

5. Тем самым выталкивает акции еще выше, а значит и дельту;

6. Происходит гамма-взрыв;

7. Маркетмейкер вынужден бешено скупать акции с рынка, чтобы захеджировать свою позицию по опциону;

8. В итоге на каждый опцион стоимостью $1500 маркетмейкер купил акций на $230 000, а мелкий трейдер смог получить прибыль x153;

9. После истечения срока опциона маркетмейкер продает акции и они резко падают в цене.

@tlgdoc