Почему пауза в цикле смягчения денежно-кредитной политики Нацб | TENGENOMIKA

Почему пауза в цикле смягчения денежно-кредитной политики Нацбанка Казахстана является разумной?

Хотели бы отреагировать на пост коллег из @financekaz с критикой в адрес Нацбанка Казахстана и о том, почему второй мандат для Нацбанка на текущей стадии развития политических институтов опасен.

То есть, коллеги считают, что Нацбанк Казахстана не должен был брать паузу в своём крайнем решении, а продолжать цикл смягчения, который длился почти полгода, начиная с августа прошлого года. За это время, базовая процентная ставка была снижена c 16.75% годовых до текущих 14,75%. Между тем, годовая потребительская инфляция только в конце года ушла из двухзначной зоны и сейчас продолжает постепенно, но уже более медленными темпами снижаться. Однако, при этом баланс рисков, особенно проинфляционных, таких как устойчивый рост базовой инфляции и фискальных стимулов продолжали сохраняться. Подробнее о таких рисках мы пишем каждый день, начиная с инфляционных тенденций, заканчивая проблемами в прогнозировании бюджета, из-за чего получаем перманентно растущие расходы и существенную недоимку доходов.

Поэтому, очень плавное и аккуратное снижение базовой ставки – наиболее верная тактика, которую выбрал регулятор. Не стоить забывать при этом, какие прогнозы по инфляции озвучивали в своих коммуникациях Нацбанк и как сейчас складывается инфляция. Статистика цен и прочих макроэкономических показателей указывает на то, что расчеты и прогнозы Нацбанка близки к истине. Поэтому нынешняя ДКП лучший баланс в сегодняшних условиях и в рамках того мандата, который имеет Нацбанк Казахстана, а именно ценовая стабильность.

Наконец, уже неоднократно пояснялось, что на текущем этапе развития экономики и политических институтов наделение Нацбанка Казахстана вторым мандатом на экономическое развитие может существенно сказаться на независимости регулятора. Другими словами, давление со стороны фискального органа Правительства, которое непосредственно отвечает за экономический рост, может возрасти и стать контрпродуктивным. Поскольку, в таком случае, борьба с ростом цен и обеспечение ценовой устойчивости может уйти на второй план. Это, как мы знаем, чревато для экономики тяжелыми последствиями в виде потери доверия у экономических агентов и отсутствия предсказуемости.

Справедливости ради, стоит отдать должное прогрессу в открытости Нацбанка и росте коммуникации с рынком. Нас по крайней мере радует, что Нацбанк рассказывает открыто о всех прямых и косвенных интервенциях на бирже, а также старается улучшать пресс-релизы по базовой ставке, с акцентом на форвард-гайданс. Кстати, в крайнем релизе четко дали понять, что смягчение ДКП продолжится, если начнёт снижаться базовая инфляция.

TENGENOMIKA