Сантимент рынка – очень хитрая штука. Один из забавных багов | Биржевые ведомости
Сантимент рынка – очень хитрая штука.
Один из забавных багов многих финансовых аналитиков и журналистов заключается в том, что они почти всегда смотрят только на одну сторону монеты, только на одну половину стакана и только на один тип последствий того или иного феномена. Но что еще страшнее, так это нелюбовь признавать ошибки, возникающие в следствии первого.
Неделю назад в майском отчете о занятости в США появилась редкая и неожиданная хорошая новость — уровень безработицы неожиданно снизился до 13,3%. Ликование. Все СМИ, финансовые каналы в телеграме, трейдеры из Robinhood репостили, ретвитили и удивлялись. Но что было разглядеть действительно сложно (особенно рынкам после адреналинового укола в сердце), так это небольшую сноску-примечание в отчете.
…Ряд работников был ошибочно отнесен к категории «трудоустроенных, но отсутствующих на работе по другим причинам», которые должны были быть отнесены к категории «безработных в соответствии с временными увольнениями». (source: washingtonpost.com/business/2020/06/05/may-2020-jobs-report-misclassification-error)
В примечании говорилось, что при правильной классификации общий уровень безработицы был бы примерно на 3 процентных пункта выше, чем сообщалось (16.3% вместо 13.3%). Не будем обвинять BLS (Министерство Труда США) в нежелании громко кричать об этом, переписывать историю и переверстывать отчеты за март и апрель, да и расхождения всегда случаются – не министерство статистики же. Но что стоит отметить – настроение рынка, так называемый, сантимент. Если точнее, то рынок решил не заметить эту новость и сильно ее не тиражировать и подобно отчету BLS, оставил для заинтересованных небольшие сноски вида: a little misclassification explained.
Безработица выше прогноза на 5%? Все в порядке, ее сложно предсказать. Безработица ниже прогноза на 0.1%? Бычий рынок!
«Покупай слухи, продавай факты». Но как покупать то, что было неизвестно, но еще не в цене? Никак. Нельзя выставить на продажу факты прошлого против рынка ожиданий. Собственно это и произошло, рынок оглянулся и последовал в новую реальность, где индекс широкого рынка прямо коррелирует с уровнем безработицы. Конечно, стоит признать, что с точки зрения рынков разница между 13,3% и 16,3%, хоть и существенна, но вряд ли могла привести к каким-либо инвестиционным решениям, которые инвестор в иной ситуации не принял бы.
Рынок подобен стаду буйволов, отбивающему теленка у львов. Вопрос погрешности количества львов не критичен пока стадо достаточно велико, но рынок сейчас торгуется на весьма низких объемах и даже 3 льва на квадратный километр могут повредить антихрупкости в зародыше.
