До 2008 года модель эмиссии ФРС была под наличные доллары в буквальном смысле, т.е. печатный станок работал под эмиссию бумажных долларов. До 2008 в пассивах у ФРС в среднем было 90% наличности, сейчас 25% наличности. Это значит, что до прихода «бешеного станка 2009 и особенно 2020» на каждый доллар приращение баланса ФРС печаталось 90 центов наличности.
Новая нормальность формируется через структуру пассивов, где
доля наличности радикально снизилась на траектории замещения «фейк-ликвидности», на которую раздували пузыри на фондовых, товарных активах, в недвижимости и крипте.
Как следствие,
кредитный мультипликатор резко снизился. Если до 2009 года каналом трансмиссии и наращивания ликвидности в реальную экономику была финансовая система, то с 2009 эту роль на себе берет ФРС.
Отсюда и такие дисбалансы в системе.
