Европлан: заработают ВСЕ или компания выходит на IPO с дисконт | СМАРТЛАБ
Европлан: заработают ВСЕ или компания выходит на IPO с дисконтом и оценкой в 100 млрд рублей
Европлан сегодня объявил ценовой диапазон IPO на Московской бирже — 835-875 рублей за акцию или размер капитализации 100-105 млрд рублей за ВСЮ компанию!
Исходя из основных мультипликаторов, это P/E 6,7 и P/BV ~2,2
Кажется это дешево для компании роста c ROE 40% — изначально объем капитализации планировался от 120 до 160 млрд рублей!
Что нам предлагают купить за 100 млрд рублей? Крупнейшую лизинговую компанию c ростом прибыли в среднем на 35% в год
Чистая прибыль
Рынок лизинга в России слабо развит — уровень проникновения лизинга всего 16% против 50% в развитых странах. Лизинг это дешевле и выгоднее для юр лиц, чем покупка авто на свои или в кредит (снижает налоговую базу и дает кэшбэк в виде возврата НДС)
Лизинг автомобилей
Если предположить, что Европлан будет и дальше наращивать прибыль с капиталом на 35% в год — результаты компании будут следующими и текущая оценка в 100 млрд руб быстро станет аномально дешевой (2-3 годовые прибыли)
Прогноз чистой прибыли
Из чего состоит структура доходов у Европлана? Это процентные + непроцентные (автоуслуги) доходы, причем последние выглядят впечатляюще, рост в 3 раза за 4 года!
Структура дохода
Это позволяет держать ROE (важный показатель для финансового сектора) на уровне 40% в год (у Сбера 22% например!)
ROE
Премия к капиталу выглядит оправданной, особенно с учетом эффективной бизнес-модели, благодаря которой компания растет с почти нулевым риском.
CAGR активов
Также Европлан платит дивиденды (можно рассчитывать на 50% прибыли), т.е. за 2024 год дивиденды могут составить 10% от текущей цены IPO и они будут расти на 40% год к году!
Дивиденды
Вывод: Европлан размещается ДЕШЕВО (105 млрд рублей за всю компанию), по слухам институционалы уже подали заявку на 50+% аллокации. Судя по всему пойдут по проверенной схеме Диасофта.
Я буду участвовать в IPO по текущей оценке — дают заработать легкие деньги второй раз за год на IPO.
Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1000154
аналитика новости бонды
