Разбор эссе Артура Хейса - Терпение прекрасно (Часть 3) Продо | КриптоСаня
Разбор эссе Артура Хейса - Терпение прекрасно (Часть 3)
Продолжаю обзор эссе Артура Хейса, первая часть здесь, а вторая часть здесь.
Курсивом мои комментарии.
На политику ФРС у Хейса очень оригинальный взгляд. Он рассуждает на тему будут ли повышать или понижать ставку. Взвешивает за и против, что не так важно относительно основной его мысли.
- При снижении ставки цена денег вырастет и инфляция будет расти.
- При повышении ставки, возрастает объем выплачиваемых процентов по долговым обязательствам, и Хейс указывает на расчеты (с таблицей расчетов, как и с несколькими другими интересными графиками можно ознакомиться здесь), что ФРС, на самом деле, не сокращает количество денег и кредита с помощью своей программы количественного ужесточения (QT). Т.к. поток ликвидности, выплачиваемый по процентам очень большой. И в итоге денежная масса непрерывно растет: примерно на 5 млрд $ в месяц.
И далее Хейс делает вывод, что раз растет денежная масса, то и инфляция тоже будет продолжать расти.
ФРС может увеличить QT, но вряд ли на это пойдет, т.к. сильно упадет спрос на облигации, а он так важен сейчас для Минфина США.
Хейс переоценивает значение этих 5 млрд $ для экономики США, это большие деньги для рынка криптовалют, а экономика США и мировая инфляций этот приток едва ли заметит.
Рост денежной массы и рост инфляции явления связанные, но не находятся в прямой зависимости. Тем более инфляцию можно импортировать. На мой взгляд, вывод натянутый и спорный.
Покупка облигаций это отток ликвидности. И то что после повышения госдолга выпустят множество новых облигаций, то это перетекание активной ликвидности от инвесторов к Минфину. Но постепенно эта ликвидность будет возвращаться на рынок ближе к осени, т.к. Минфин будет тратить полученные деньги.
Прогноз Хейса:
Инфляция достигнет дна летом и начнет расти. ФРС поднимет ставку в июле. Вкладчики продолжат бегство из банков.
Он считает, что за счет роста денежной массы, киты будут получать все больше дохода от облигаций и вкладывать их в высокорисковые активы: акции компаний связанных с ИИ и криптовалюту.
Хейс верит, что BTC удержит текущие уровни, возможно опуститься чуть ниже, но теста $20 000 не будет, и вряд ли BTC подойдет близко к этой цене.
И в какой-то момент станет понятно, что инфляция продолжается, и долларов становится все больше. И в поиске укрытия от нового витка инфляции случится новый бум криптовалюты. Но не раньше осени.
Мой вариант прогноза
С теорией влияния денежной массы, которую использует Хейс, я не согласен. Мне кажется, гораздо более важна стоимость денег, а не их количество. И при ставке ФРС близкой к 6 %, деньги будут дорогие, а экономика замедлится до рецессии. Полноценный рост начнется только с разворотом политики ФРС. А инфляция будет замедляться, но не будет достигать целевых значений ФРС.
Краеугольный камень этой большой игры:
- ФРС остановиться в борьбе с инфляцией на пороге рецессии
или
- когда случиться полноценный обвал, им придется перейти от QT к стимулированию рынка
