Что ожидать от рынков в ноябре — обзор Высокие показатели инф | Фондовый рынок

Что ожидать от рынков в ноябре — обзор

Высокие показатели инфляции и изменение денежно-кредитной политики США вызывают неопределенность на рынках. Однако исторически конец года считается благоприятным для фондовых рынков. Этот случай не должен стать исключением. Акции европейских банков выросли с прошлого года, но для фиксации прибыли еще рано. Между тем кризис в сфере недвижимости в Китае привел к распродаже азиатских высокодоходных облигаций. Это открывает новые инвестиционные возможности в этом сегменте.

Скорее всего, в ближайшие недели и месяцы ситуация на рынках капитала ухудшится, так как сокращение программы количественного смягчения (QE) со стороны ФРС неизбежно. Ежемесячный объем покупок облигаций на $120 млрд будет постепенно сокращаться, и ожидается, что регулятор полностью завершит программу к лету 2022 года. На рынках, переполненных ликвидностью, это, вероятно, вызовет повторные потрясения в краткосрочной перспективе. Кроме того, финансовые рынки уже ожидают в следующем году двух повышений ставок на 25 базисных пунктов каждое. Это более агрессивный подход, чем показывает последний «точечный график», который суммирует ожидания по ставкам членов FOMC. Аналогичным образом, рост на длинном конце кривых доходности в странах G7, вероятно, усилит «встречный ветер» для рискованных активов. В Германии и Швейцарии ставки по десятилетним государственным облигациям все еще торгуются чуть ниже нуля, а в США — находится всего в 10 базисных пунктах от справедливого значения 1,75%.

Пока что настроения инвесторов не ослабли. Однако они очень избирательны и избегают, например, компаний, которые не являются прибыльными, несмотря на отличные экономические условия.

Дефицит и инфляция ухудшают потребительские настроения

Несмотря на то, что макроэкономическая ситуация стабильна, а фондовые рынки торгуются на новых максимумах, потребительские настроения в США в последнее время ухудшились. Причины можно быстро определить. Неопределенность, вызванная нарушениями в цепочках поставок, угнетает настроение потребителей. Кроме того, постоянный рост инфляции и сохраняющийся высокий уровень базовой инфляции заставляют потребителей сомневаться в том, что рост цен действительно носит лишь временный характер. По нашему мнению, эта неопределенность, скорее всего, сохранится и в следующем году.

Сезонность - «противовес»

Месяцы с ноября по январь исторически считаются особенно перспективными для фондовых рынков. Конечно, бывали и исключения, например, во время финансового кризиса 2008 года. Но обычно эта фаза характеризуется притоком капитала на рынки выше среднего уровня и большей очевидностью результатов деятельности компаний. Это обеспечивает «попутный ветер» и снижает вероятность потерь. В этом году за первые десять месяцев мы уже наблюдали рекордный приток капитала в фонды акций США - более триллиона долларов. Мы ожидаем, что в ближайшие недели эта благоприятная тенденция сохранится.

Хотя финансовые рынки, вероятно, станут более некомфортными, инвесторам следует сохранять инвестиционную активность и идти на риск очень избирательно и осознанно. В условиях низких процентных ставок, когда некоторые кривые доходности - например, в Германии и Швейцарии - остаются на отрицательной территории, инвесторы должны держать риски под контролем, чтобы получить положительный доход в средне- и долгосрочной перспективе.