2021-04-08 13:45:05
EV/EBITDA
#энциклопедия
EV/EBITDA - широко используемая альтернатива коэффициента P/E.
В случае коэффициента P/E, P - это цена всех акций, а E - это прибыль, которая идёт акционерам.
В случае EV/EBITDA, EV - это общая стоимость всей компании, включая её долг. Значит и в знаменателе нужно использовать потоки, которые идут
всей компании (и акционерам, и держателям облигаций). Нельзя делить EV/E. Таким подходящим знаменателем является EBITDA.
Схожесть EV/EBITDA и P/E:
EV/EBITDA, как и P/E - это, своего рода, период окупаемости. Коэффициент показывает, через сколько неизрасходованная прибыль компании окупит её стоимость.
EV/EBITDA показывает, через сколько себя окупит
весь вложенный в бизнес капитал.
Высокое значение коэффициента, как и в случае P/E, означает, что ожидания инвесторов в отношении компании высоки.
Плюсы EV/EBITDA перед P/E:
говорят, что EV предпочтительнее использовать при сравнительном анализе, когда у компаний сильно различается структура капитала.
позволяет сопоставлять предприятия с различной долговой нагрузкой
можно сравнивать компании из стран c разным налогообложением, однако это сравнение может привести к неправильным выводам
P/E не показывает разные уровни долга у компаний (только чуть-чуть через earnings)
EBITDA обычно положительна, а E - нет. Если E отрицателен, то подсчет P/E теряет смысл. Тогда нужен EV/EBITDA
EBITDA более приближена к cash flow.
EBITDA не поманипулируешь так как Net Income. Что ни делай со схемой амортизации - EBITDA не изменится.
Минусы EV/EBITDA:
Не всегда легко достать рыночную цену долга.
—
Эм... и всё-таки я не пойму вот что. Допустим, компания А взяла огромный долг. EV у неё будет выше и соответственно EV/EBITDA будет тоже выше (особенно в первые года, пока процентные расходы маленькие). Выходит, по данному коэффициенту одна компания может выглядеть дороже другой компании только в силу того, что у неё больше долг. Какой-нибудь инвестор Валера посмотрит на то, что EV/EBITDA у компании высокий и не купит её ("Дорого!"). Но ведь долг - это не всегда плохо. Иногда нужно и полезно брать в долг, если имеются хорошие проекты!
С другой стороны, одна компания может иметь громадный долг, а другая не иметь долга. И если EV у них одинаковы и EBITDA одинаковы, то EV/EBITDA будут одинаковы. Но порой же долг - это плохо!
Выходит так:
Мультипликатору EV/EBITDA по барабану, какая у компании структура капитала (на мой взгляд, это и плюс, и минус коэффициента).
EV/EBITDA сам по себе почти ничего не говорит о долговой нагрузке
EV/EBITDA как бы учитывает долг в числителе, но в то же время он его нифига не учитывает.
Структура капитала вообще никак не влияет мультипликатор. Короче он вообще не про долг.
__
Для подсчёта EBITDA есть два способа:
1. "Сверху вниз" = operating income + amortization.
2. "Снизу вверх" = net income + interest + tax + amortization
Подстава в том, что цифры, подсчитанные двумя путями... могут не совпасть. Это потому, что Net Income (и EBITDA) могут исказиться одноразовыми расходами/доходами, не относящимся к основному виду деятельности!
—
Среднее значение EV/EBITDA у компаний из S&P за последние несколько лет = 11-14.
EV/EBITDA ниже 10 считается здоровым показателем.
EV/EBITDA некоторых компаний (на 04/2021):
Газпром 10.8
Лукойл 6.6
Сургут 0.9
Apple 26.7
Amazon 34.6
Facebook 21.3
Zoom 129
Tesla 149
5.9K viewsedited 10:45
Р
