2023 Private SaaS Company Valuations. Решил я посмотреть, ч | proVenture (проВенчур)
2023 Private SaaS Company Valuations.
Решил я посмотреть, что нового на сайте у SaaS Capital, которые публикуют индексы и считают средние мультипликаторы по SaaS сектору. В итоге получилось небольшое путешествие.
1/ Мое внимание привлекла статья, именем которой называется пост. В ней приводятся модельные значения мультипликаторов к выручке для частных SaaS компаний различного размера. С которой я не совсем согласен, поэтому прикреплять ее к посту не буду, но объясню логику.
2/ Для начала из этой статьи и из обновленных данных по SaaS Capital Index (SCI) найдем, что средние мультипликаторы к выручке по последним данным такие:
– Март 2023: 7.1х.
– Апрель 2023: 6.5х.
И тут как раз прилагаю график. Не сказать, что по графику виден нисходящий тренд, скорее уже некоторое колебание. Но это SaaS, который с премией должен торговаться, поэтому обычный рынок ушел уже точно в более низкие значения.
3/ Дополнительно стоит отметить, что медианный рост SaaS бизнесов по данным SaaS Capital (и их новому исследованию по бенчмаркам) составил 35%, а NRR 102%.
4/ В основной же статье приводится табличка со значениями мультипликаторов для частных компаний, и по мнению SaaS Capital это значение в среднем составляет 4.6х. Для примера:
– B2B SaaS компания с выручкой $10-20M имея рост 35% и NRR 104% составляет 4.7х.
5/ Серьезно? Как получается, что частная компания стоит дешевле публичной? Для начала, это модельное значение, а не реальное, поэтому можно покопаться в методологии. А там есть вот такая формула для расчета мультипликатора:
Valuation Multiple = -3.2 + (0.32 * SCI) + (8.26 * ARR Growth Rate) + (2.62 * NRR Rate)
Термины все понятны, возможно, за исключением SCI, но это как раз в случае расчетов для статьи средний мультипликатор на март = 7.1х (мы сейчас уже можем пересчитать из расчета 6.5х).
6/ Из формулы видно, что там МИНУС 3.2, который говорит, что концептуально частный бизнес стоит дешевле публичного. Что вроде как логично, если брать только дисконт за ликвидность, но а как же премия за контроль и так далее. В общем, формула мне не очень ясна, но при всем этом может использоваться как прокси для получения оценки даже без понимания оценок непубличных конкурентов.
7/ Ну и из формулы ясно, что при условии, что частный бизнес растет БЫСТРЕЕ и у него лучше (или просто нормальное) удержание клиентов, то тогда у него будет более высокая оценка в виде мультипликатора к выручке.
8/ Для примера посчитаем мультипликатор для частного B2B SaaS бизнеса со следующими параметрами:
– Рост 60%.
– NRR 120%.
Мультипликатор будет такой = -3.2 + (0.32 * 6.5х) + (8.26 * 60%) + (2.62 * 120%) = 6.98х.
То есть, выше, чем на публичном рынке, но без былого размаха.
Основная статья по оценкам непубличных компаний: https://www.saas-capital.com/blog-posts/private-saas-company-valuations-multiples/
SaaS Capital Index на апрель 2023 (ссылка общая, поэтому учтите, что данные там могут быть уже другими): https://www.saas-capital.com/the-saas-capital-index/
Ссылка на методологию расчета мультипликатора: https://www.saas-capital.com/research/whats-your-saas-company-worth/
@proVenture
#research
