Почему компании оцениваются с мультипликатором 100X ARR?Новый трэд от Фрэнка Романа (да, я частенько его читаю, как вы поняли). Он делится интересными соображениями о том, почему некоторые компании получают крайне высокие мультипликаторы оценок, тогда как другие (=в среднем) – гораздо более низкие мультипликаторы.
Частично на формирование высокого мультипликатора влияет “мультиплицирующий импульс”, когда складывается несколько ключевых драйверов роста, по которым разумно ожидать кратного роста в будущем.
Он раскрывает это следующим образом:
1/ Физическая формула импульса P = M x V, где M – масса, а V – скорость (ускорение) также интерпретируется в бизнесе как “масса в движении”, где масса – размер компании, а движение – темп роста.
2/ Самое лучшее объяснение значения “массы в движении” можно найти в 1-м законе Ньютона, который гласит, что
“всякая материальная точка (тело) сохраняет состояние покоя или равномерного прямолинейного движения до тех пор, пока воздействие со стороны других тел не заставит её изменить это состояние”.
3/ Для бизнеса это означает, что каждый драйвер будет в будущем влиять на бизнес с той же динамикой, что и в прошлом. И только, если будет какой-то внешний шок, то влияние драйвера поменяет природу.
4/ То есть инвесторы, давая быстрорастущим бизнесам мультипликатор 10Х к выручке, прогнозируют, что выручка будет расти от $1M ARR до $3M, потом до ARR $9M ARR и до $27M ARR.
5/ Но существует отдельный класс компаний, в бизнесе которых есть сразу несколько драйверов, где ожидается “импульс”. Если у одной компании 1 драйвер растет 2Х в год, а у другой 2 растут 2Х, то (условно) за 3 года первая вырастет в 8Х, а вторая – в 64Х.
6/ Принцип данного “импульса” сложно объяснить, но если инвестор его когда-то видел, то понимает на практике, как он работает, и ощущает его наличие.
7/ Например, компания-маркетплейс может так быстро привлекать клиентов, что получает рыночную силу торговаться с поставщиками и получает карты в руки также во взаимодействии с компаниями, которые хотят продавать дополнительные услуги ее активным клиентам. “Больше клиентов” x “больше возможностей для сделки” x “меньше отказов” = “магия”.
8/ Получается, что анализ исторической динамики ключевых показателей важен в первую очередь для того, чтобы взглянуть в БУДУЩЕЕ, чтобы понять, как их связанная динамика будет выражаться в роста бизнеса того или иного стартапа. Если паззл складывается, то инвестор может дать очень высокий мультипликатор.
@proVenture
https://twitter.com/fintechjunkie/status/1353888086451777540
#howtovc #edu #полезное
