Укрепление рубля к доллару и к тенге: факторы Ко мне на выход | ProEconomics

Укрепление рубля к доллару и к тенге: факторы

Ко мне на выходных поступили вопросы. Один из них - "почему рубль на прошлой неделе продолжил укрепляться даже после отмены обязательства продавать валютную выручку в России?". Давайте по порядку:

Курс USD/RUB по итогам прошлой недели сложился на уровне 56,8 рубля за доллар. Рубль, таким образом с начала недели (6 июня) укрепился по отношению к доллару США на 6,9%

Факторы укрепления рубля к доллару США

1️⃣ Падение импорта в Россию и экспорт за рубли
Тот факт, что Россия не публикует данные по внешней торговле, ещё не отменяет санкций и продолжения снижения объемов импорта в страну. Учитывая рост цен на энергоресурсы, торговый баланс России продолжает складываться с профицитом (экспорт России превышает импорт).

А поскольку Россия экспортирует сейчас преимущественно в рублях через схему конвертации (открытие счета в Газпромбанке, который переводит иностранную валюту в рубли), то внутри страны спрос на рубли растет и, как следствие, рубль дорожает (укрепляется).

Курс на дедолларизацию внутри страны
В то время как Путин подписал указ об отмене обязательной к продаже валютной выручки, банки в России начали вводить комиссии за валютные счета. Несмотря на то, что Банк России заявил, что изучит этот вопрос комиссий, отток из валютных счетов уже начался. Это означает, что люди в России переводят доллары обратно в рубли. Спрос на рубли внутри страны растет, рубль дорожает.

Короче говоря, внутри России нет потребности в иностранной валюте из-за проблем с импортом, невозможностью держать валютные счета. Поэтому в России сейчас спроса на доллары почти нет, а на рубли есть - рубль дорожает к доллару. И, видимо, падение импорта настолько сильное, что даже снятие обязательства продавать валютную выручку не помогает

Читатель канала также задал вопрос о причинах укрепления рубля к тенге, ведь, по сути, "цены на нефть растут и для нас". Так что давайте рассмотрим и этот вопрос.

Рост цен на нефть является одним из факторов укрепления тенге к доллару США, поскольку мы продаем нефть в долларах. Однако мы продаем ее преимущественно в страны ЕС, а не в Россию. Так что цены на нефть не могут быть основополагающим фактором для курса RUB/KZT. Курс тенге к рублю складывается из наших экспортно-импортных операций конкретно с Россией.

Данные по экспорту и импорту с Россией представлены БНС АСПР РК только за март 2022 года. Отсутствие более поздних данных не позволяет точно определить соотношение экспорта и импорта Казахстана с Россией сейчас. Но по данным за март темпы роста экспорта из Казахстана в Россию в годовом выражении замедлились с 32,5% в феврале до 12,8%. В то же время темпы роста импорта замедлились менее сильно - с 21,4% до 12% в марте.

Предполагая такую же динамику экспорта и импорта сейчас, возможно, что темпы роста импорта из России в Казахстан сейчас несколько выше нашего экспорта в Россию. А поскольку импортируем (покупаем) мы из России теперь только в рублях по новым условиям, то спрос на рубли с нашей стороны растет, что приводит к удорожанию рубля по отношению к тенге.

Будет ли рубль укрепляться дальше и значит ли это, что стоит хранить средства в рублях?
Дальнейшее укрепление рубля к доллару возможно на фоне продолжающегося падения импорта в Россию и высоких цен на нефть. Однако сбережения в рублях хранить не стоит из-за высокой инфляции в России. Напомню, что инфляция в России в годовом выражении составляет 17,5%. Даже с учётом валютных колебаний "отыграть" такую инфляцию вряд ли удастся, а значит, что ваши сбережения в рублях будут обесцениваться в реальном выражении.

@pro_economics_kz