Татнефть: разбор отчета и оценка дивидендов Татнефть отчита | Pravda Invest

Татнефть: разбор отчета и оценка дивидендов

Татнефть отчиталась по РСБУ за 1 квартал 2023 года.

В сравнении с аналогичным периодом 2022 г и 4 кв 2022 г., результаты такие:

Выручка 243,744 млрд руб (-32,4% г/г, -13,5% кв/кв)
Прибыль от продаж 68,873 млрд (-54% г/г, +2,3% кв/кв)
Чистая прибыль 50,122 млрд (-58% г/г,-13,3% кв/кв)

Сильное снижение год к году это эффект высокой базы первого квартала прошлого года из-за высоких цен на нефть и слабого курса рубля. Однако, есть также снижение выручки и чистой прибыли к 4 кв 2022 года, при некотором росте прибыли от продаж.

ДИВИДЕНДЫ: Получается, что за 1 квартал заработали 21,55 рубля на акцию. Исходя из дивидендной политики в размере 50% от ЧП, теперь в цене зашиты дивы 10,77рубля на акцию. Но может быть и больше, если результат по чистой прибыли по МСФО окажется лучше. Доходность порядка 2,77% или примерно 11% годовых. Для текущей рыночной ситуации, с учетом ликвидности бумаги, это нормальная средняя доходность.

Не так давно была новость о том, что за 4 квартал СД рекомендовал выплатить 27,71 рубля дивидендов на акцию. Это больше, чем 50% от чистой прибыли. Ранее, мы считали, и сейчас считаем, что со временем (после покупки НПЗ), компания может перейти на выплату дивидендов от FCF, что повысит ее инвестиционную привлекательность. Про покупку НПЗ так новостей и нет, но деньги компания зачем-то копит. Остается ждать какого-то прояснения, а также отчетности МСФО.

Вступившие в силу с 1 апреля изменения расчета топливного демпфера, безусловно, окажут влияние на рентабельность во 2 квартале, но тут еще надо будет смотреть на то, как отреагирует на это внутренний топливный рынок и потребуется ли сдерживать на нем рост цен, возможно, что пока все будет на уровне инфляции. А вот инициатива по дальнейшему сокращению демпфера с июля, на наш взгляд, может оказаться более значимым фактором с точки зрения влияния на рентабельность компании. Пока же, текущий курс рубля и цены на нефть сохраняют привлекательность бумаг Татнефти для дивидендных инвесторов. Идея переоценки актива в случае покупки НПЗ также сохраняется.

Бумага есть в дивидендном портфеле PRAVDA INVEST PRO с долей 12,5%.