Доступно об инвестициях

2022-06-09 09:57:08 ​​#Россия #инфляция #экономика #Кризис #ставки #БанкРоссии

Задумываясь о пятничном заседании Банка России по ставкам...

В общем-то мало сомнений в том, что ставка будет снижена, вопрос скорее в том, как сильно решится Банк России ее снизить...

Инфляция... За последнюю неделю цены снизились еще на 0.01%, но фактически они не особо меняются уже месяц, майская инфляция составила 0.1% м/м, а годовая инфляция снизилась с 17.8% до 17.1%. Летний дезинфляционный эффект скорее всего продолжится в ближайшие несколько месяцев, как по причине постепенного перекладывания в цены курса доллара, так и по причине сезонности. Но это будет частично сглаживаться растущими внешними ценами (экспортные цены во многих странах растут на 10-20% в год), и возможными дефицитами. Но объективно движение в 15% к концу года вполне просматривается, а это означает годовую инфляцию в оставшейся части года 5%.

Курс рубля... опять ныряет под 60 руб./долл., причем уже снято много ограничений (в принципе практически все, что можно снять в текущей ситуации), но цены на экспортные товары крайне высокие, накапливать валюту некомфортно (внутри ее слишком много – отрицательные ставки, снаружи – риски экспроприации). Видно, что ситуация немного подравнялась, но налоговый период впереди ... Хотя я по-прежнему не вижу ничего страшного в том, чтобы курс несколько месяцев рубль был крепким, но все действия уже показывают, что ЦБ/Минфин/экспортеры не сильно рады уходу под 60.

Кредит/депозит... С рублевой ликвидностью у банков все неплохо и продолжает улучшаться, на депозитах в ЦБ больше 3 трлн руб. Банки достаточно быстро снижают ставки по депозитам (средняя максимальная ставка крупнейших банков уже ниже 10%), да и по кредитам, подавляющая часть рублевых кредитов последних месяцев для компаний была выдана под плавающую ставку – они сразу переоцениваются как только ЦБ снижает ключевую ставку. В мае немного ожило кредитование населения, после апрельского провала выдачи подросли (по данным Frank RG) на 17% к апрелю до 372 млрд руб., но это все-равно лишь 1/3 от выдач в мае прошлого года, т.е. с учетом погашений объем кредитов населению сокращается.

Экономика... Спрос остается слабым, хотя нижнюю точку здесь, видимо, прошли, но восстановление не будет быстрым, будет сказываться резкий всплеск спроса в кризисный период (запасы), дезориентация по ценам (разброс цен на одни и те же товары огромен), слабость кредитования (хоть оно и проявляет признаки жизни), неопределенность и т.п. Но сам экономический спад уже очевидно будет не таким сильным, как ожидалось. Бюджет будет наращивать расходы.

Неопределенность в экономике по-прежнему очень большая, но есть вполне очевидный потенциал снижения ставок до ~7…8%, причем имеет смысл это делать достаточно быстро. В этом смысле вижу мало аргументов за то, чтобы не снизить ставку до 9% в эту пятницу... )

@truecon Открыть/Комментировать

2022-06-08 14:56:34 Национализация элиты и смена курса?

Нарратив и стилистика последних сообщений Дмитрия Медведева может свидетельствовать об исторической смене экономического курса и политического вектора с полным отказом от дипломатического языка.

«Ублюдочные власти в Варшаве, европейские имбецилы, ублюдки и выродки» с явным указанием на презрение к Европе и США при намерениях их уничтожить. Лихо, дерзко и неожиданно.

Очевидная остервенелость в словесных оборотах Дмитрия Медведева демонстрирует то, что многие в России ожидали, как минимум с 2014 года – отказ от интеграции в мировое пространство на правах подчиненных и выстраивание собственной и независимой повестки, как внутренней, так и внешней.

Почему так? Нельзя быть в первом эшелоне властной иерархии при исполнении государственных обязанностей и называть «западных партнёров» ублюдками с намерениями стереть их в пыль, а потом, как ни в чем не бывало выстраивать внешнеполитические и экономические отношения с Западом.

Следовательно, курс на отмежевание с Западом положен железно и процессы необратимы. Никто не вернется в прежнее русло коммуникаций. То, что было понятно в явном виде на заседании Совбеза 21 февраля, повторено Путиным 24 февраля и последовательно донесено многими федеральными чиновниками первого ранга на протяжении трех месяцев. Медведев поставил точку в вопросе: «а что дальше?»

Нет больше ни надежд, ни иллюзий в отношении выстраивания каких-либо коммуникаций с Западом с попытками играть по их правилам, когда за фиктивные обещания - Россия сдавала национальные интересы. Никто среди первых лиц государства не будет договариваться с Западом, понимая, что это невозможно.

А что из этого следует? Тотальная война России с коллективным Западом может быть закончена только через капитуляцию и фатальное разрушение одной из сторон, соответственно из этого кристаллизуется целый комплекс задач, решение которых было бы невозможно в рамках прежней парадигмы развития.

Внешнеполитическая доктрина последние 30 лет по факту базировалась на безусловном приоритете международного права над национальным (что было закреплено в Конституции), а следовательно интересы западной элиты ставились выше интересов России. Отсюда все эти бесконечные заигрывания с западными партнерами, поиск инвестиционного климата, интеграция в международное пространство.

Легитимизация околовластных структур и бизнеса происходила через вывоз капитала из России на Запад с надеждами, что этим можно «купить лояльность». Не получилось – все заблокировали и с позором выгнали.

Поэтому новая реальность предполагает формулировку и решение задач иного порядка.

Национализация элиты, которая предполагает понимание на уровне аксиомы, что никакого тыла среди внешних арбитров больше нет. Защита только внутри России, а поэтому придется выстраивать совершенно новую экономику, принципиально иные балансы сил среди бизнеса и политиков.

Не будет больше токсичного (не приносящего доход) вывоза капитала на Запад в той форме, которая наблюдалась последние 30 лет; не будет больше экспансии в Европу и США жен и детей политиков, чиновников и менеджеров государственных компаний; не будет больше скрытых договорняков, потому что нет больше никакого договороспособного коллективного Запада.

Качество государственных институтов будет повышено, как необходимое условие для выживания в условиях новой реальности.

Также особую значимость будет иметь «Новая экономическая политика», т. к. текущие основы либеральной экономики в России показали свое банкротство и несостоятельность. В этом смысле признание и популярность среди центров принятия решений приобретут концепции по трансформации мирового порядка, описываемые много лет Михаилом Хазиным и Сергеем Глазьевым.

Нарратив Медведева показывает, что больше не будет постыдных Минских соглашений и остановки на полпути. Процессы зашли слишком далеко, ставки повышены до предела, кнопка перезагрузки Обама-Медведев оставлена в прошлом. Теперь только до конца, обратного пути уже нет. Открыть/Комментировать

2022-06-08 14:26:05 ​​Московская биржа (#MOEX) отчиталась об итогах торгов в мае 2022 года:

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, составило 19,8 млн (+482 тыс. за май), ими в общей сложности открыто 33,2 млн счетов.

В мае сделки на фондовом рынке совершили 1,9 млн человек (я так понимаю, речь идёт хотя бы об одной совершённой сделке в мае).

Доля частных инвесторов в объёме торгов акциями в мае составила 72,6%, в объёме торгов облигациями - 27%, на срочном рынке - 68,6%.

Количество открытых ИИС по итогам мая 2022 года превысило 5,5 млн человек.

Самые популярные акции мая в портфелях частных инвесторов: Газпром (36,5%), Сбербанк ао и Сбербанк ап (18% и 4,9% соответственно), ГМК Норникель (11,5%), ЛУКОЙЛ (7,6%), Сургутнефтегаз ап (6,1%), Роснефть (4,3%), МТС (4,2%), Яндекс (3,6%) и НЛМК (3,3%).

А теперь давайте отвлечёмся от этих красивых цифр и поразмышляем взвешенно и трезво: количество брокерских счетов и ИИС растёт - это конечно хорошо, но что с качеством? Об этом Мосбиржа, понятное дело, молчит, но очевидно, что многие российские частные инвесторы оказались фактически избиты (а кто-то даже убит) всеми этими санкциями, блокировками и т.д. и т.п. Особенно те, кто увлекался плечами и зарубежными рынками ценных бумаг (включая фонды).

Условно, если на счёте у человека в январе 2022 года был 1 млн руб., а сейчас на нём остался всего один рубль, то он тоже идёт в зачёт этой статистики! Или вы бы пошли закрывать этот уничтоженный брокерский счёт, с 1 рублём на счету (условный пример)? Нет конечно! А в общей статистике этот счёт считается, вдобавок с теми, кто только сейчас пришёл на фондовый рынок попытать счастья на медвежьем рынке. Вот такой математический обман, если позволите.

Спешу обратить ваше внимание на статистику, касающуюся доли частных инвесторов в общем объёме торгов акциями. В мае цифра составила, ещё раз напомню, 72,6%!!! Т.е. из четырёх сделок на рынке акций три совершают физики! К слову, по итогам января 2022 года (т.е. до начала СВО на Украине) эта доля составляла чуть больше 40%.

Почему я делаю акценты на этой цифре? Всё просто: в новой реальности роль физиков на российском фондовом рынке серьёзно выросла! А потому я продолжаю искренне верить в то, что как только банковские депозиты с доходностью в 15-20%, которые массово открывали россияне в марте-апреле этого года, подойдут к концу, вопрос о поиске высокой доходности вновь станет открытым! Ибо 8-9% годовых на депозите вряд ли сейчас кого-то обрадуют, согласитесь?

И вот тогда люди вновь начнут вспоминать про российский рынок акций! Весенняя боль начнёт затухать, а о щедрых дивидендах Газпрома и МТС будут трубить со всех телеграм-каналов, завлекая новых и старых участников в очередной раунд этой интересной и увлекательной, но очень сложной игры под названием "инвестиции".

Именно с надеждами на это раскланиваюсь и заканчиваю этот пост на позитиве!

Инвестируй или проиграешь! Открыть/Комментировать

2022-06-07 09:48:44 ​​Депозитарые расписки в новой реальности

Иностранные активы российского происхождения возглавили парад падения. По заявлениям эмитентов, санкции на НРД никак не касаются их деятельности. Однако нужно понимать, что ограничения НРД слабо повлияют на рост сахарной свеклы, но вот на взаимодействие акционеров и компании, данные санкции накладывают дополнительные риски.

Основной негатив в том, что могут возникнуть трудности с получением дивидендов и голосованием по распискам. Если вы не можете получить распределение прибыли и никак не влияете на дела в компании, то фактически расписки превращаются в фантики. Основной надеждой акционеров, удерживающих ГДР, остается редомицилляция (конвертация расписок в обыкновенные акции). Но этого может и не произойти.

Случайно ли Лента и Русал вернулись на родину в прошлом году? Если не верить в случайность, то мажоритарии крупных компаний могли быть заранее осведомлены о необходимости перерегистрации. Правда не все решили этим воспользоваться.

Сейчас же видим, что после наложенных санкций эмитенты не спешат даже объявлять о своих намерениях переехать. Основатель Яндекса, например, пока озабочен больше вопросом снятия санкций с себя, чем перерегистрацией компании.

Неопределенность, возникшая в расписках, резко повышает их риски. От покупок явно лучше воздержаться, ловля падающих ножей до добра ранее не доводила. Если же они уже есть в портфеле, то нужно взвешивать все за и против прежде чем резать убытки. В любом случае нет уверенности, что все отечественные компании с зарубежным листингом вернутся домой в течении нескольких лет, а значит, что восстановления некоторых расписок можно ждать очень долго, а то и вовсе не дождаться.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2022-06-06 19:41:40 ​​ Bloomberg разочаровал инвесторов, которые вкладывают в производителей электоромобилей

Согласно свежему отчету Bloomberg NEF, рынок EV-транспорта ждет замедление роста. Основная причина - дефицит и рост стоимости металлов, которые используются при производстве аккумуляторных батарей (литий, кобальт и никель). В течение последних 10 лет затраты на производство в пересчете на 1кВт/ч энергии аккумулятора постоянно снижались из-за улучшения технологий. Сейчас этот тренд повернул вспять - выпуск батарей становится все дороже и дороже. Из-за этого средняя стоимость одного EV-авто в Штатах уже выросла на 16%.

"Голубая мечта" всех адептов чистой энергии - достижение глобального уровня Net Zero Emission к 2050-му году - становится все более и более недостижимой. Честно говоря, аналитики Bloomberg уже прямо говорят: это невозможно. Темпы внедрения электротранспорта объективно отстают.

Лидерами движения к чистому транспорту являются Европа и Китай. Планируется, что уже к 2025-му году в этих регионах около 80% продаж новых пассажирских авто будет приходиться на EV-сегмент. В то же время США, Азия (без Китая), Африка и Южная Америка сильно отстают от темпа лидеров.

Развитие инфраструктуры также отстает: более половины всех общественных зарядных станций в мире расположено в Китае. Европа и Китай вместе имеют 85% от общемирового объема зарядных станций. В остальных регионах инфраструктура для зарядок EV развита крайне слабо.

Рынок следует общему тренду и снижает оценки компаний из сферы электротранспорта:

Tesla (TSLA) - минус 27% за 2 месяца
NIO (NIO) - минус 56% за полгода
Lucid Motors (LCID) - минус 66% за полгода
Rivian (RIVN) - минус 83% за полгода

Кто от этого выигрывает? В первую очередь - нефтяники, которым каждый год на моей памяти пророчат крах и сильное падение спроса из-за развития электротранспорта. Пока не случилось и в ближайшие 10-15 лет вряд ли случится.

А вы инвестируете в отрасль электромобилей? Какие компании есть в портфеле? Открыть/Комментировать

2022-06-04 11:54:45 Управляющий директор «Ренессанс капитал» Максим Орловский накануне дал интервью Андрею Верникову. Послушать его мнение всегда интересно, поэтому рекомендую потратить полчаса своего времени, тем более на выходных.

Ну а если это время вы не найдёте, то предлагаю вашему вниманию основные тезисы из этого интервью:

Летом истечёт срок действия банковских депозитов с высокой процентной ставкой, которые физлица открыли весной на 3 месяца. Часть денег может перейти на рынок акций, поскольку ряд бумаг стоят дёшево, предлагая при этом высокую дивидендную доходность.

Притока средств физлиц в размере 0,5 трлн руб. будет достаточно для роста рынка акций на 20-25%. Полтриллиона рублей это порядка 5% банковских вкладов, размещенных весной.

Акции Газпрома интересны для покупок с горизонтом до года. В долгосрочной перспективе высокие риски резкого падения доходов.

НОВАТЭК сейчас привлекательнее Газпрома.

Сбербанк сильно перепродан, но акции начнут расти, когда появятся намёки на дивидендные выплаты.

Уход иностранных IT-компаний с российского рынка позволит отечественным эмитентам увеличить доходы, но оценка акций будет определяться настроениями инвесторов-физлиц.

Компании цветной металлургии в РФ стоят дорого, и интересных идей в этом секторе сейчас нет.

Производители удобрений интересны для покупок, на фоне более высокой маржинальности бизнеса, чем у мировых аналогов.

Доллар по 60 рублей – это подарок! Открыть/Комментировать

2022-06-02 09:05:23 ​​День сюрпризов на рынке РФ

Старт летних торгов прошел в позитивном ключе – индекс Мосбиржи подрос на 0,7%. Из тяжеловесов в лидерах роста были бумаги Газпрома и Сбербанка. Первый пользуется спросом на фоне рекордной дивидендной доходности, а рост Сбера стал для многих сюрпризом, поскольку банковский сектор ждут тяжелые времена.

Также Газпром представил операционные результаты за пять месяцев текущего года. Добыча упала на 4,8%, а экспорт сократился на 27,6% год к году Поскольку экспортные цены сейчас почти в 4 раза выше, чем годом ранее, то не удивлюсь, если по итогам полугодия чистая прибыль будет примерно на уровне 2021 года.

В лидерах падения были префы Мечела, которые похудели более чем на 23%. Инвесторы почему-то ждали гигантских дивидендов за 2021 год, а когда Совет директоров не утвердил выплаты, то бумаги попали под волну распродаж. Как можно было ждать дивидендов от компании, у которой высокая долговая нагрузка, а перспективы отрасли на этот год, мягко говоря, сомнительные?

Индекс производственной активности PMI от агентства Markit в мае вырос до 50,8%. Значение выше 50% сигнализирует о росте пром производства в России. Достаточно неожиданно, учитывая, что мы только входим в кризис. Посмотрим, какую динамику продемонстрирует данный индекс летом.

Несмотря на активные действия Центробанка, направленные на девальвацию рубля к доллару и евро, национальная валюта по-прежнему демонстрирует силу. В следующую пятницу ЦБ проведет очередное заседание, где может снизить ключевую ставку до 10%. На такой исход указывает и динамика рынка ОФЗ.

Маловероятно, что в условиях гигантского профицита торгового баланса, рубль будет сильно падать на снижении ключевой ставки, при этом можно рассчитывать на рост кредитования, что также неплохо для экономики.

Неоднозначные новости прилетают от FinEx. Несмотря на восстановление расчета стоимости чистых активов по шести фондам: FXIP, FXTP, FXRW, FXWO, FXRD, FXFA, другой фонд FXRB будет в скором времени ликвидирован. Еще одно токсичное отношение к инвесторам, на которых провайдеру, мягко говоря, плевать. Ждем информации по остальным фондам.

Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема Открыть/Комментировать

2022-06-01 14:08:59 ​​ УК Finex передает привет своим клиентам

Цитирую информацию, которая сегодня была размещена на сайте управляющей компании (самое важное выделил жирным):

Как и для других фондов с рублевым хеджем, стремительное обесценение рубля привело к значительным убыткам по хеджу в FXRB. В условиях, когда международный сегмент рынка российских корпоративных еврооблигаций на фоне санкций практически перестал существовать, инвестиционный менеджер, действуя в соответствии с регулированием и инвестиционным мандатом, был вынужден продать все еврооблигации, которые относились к данному классу акций, чтобы покрыть долг по контрактам валютного хеджирования. В результате, в портфеле рублевого класса акций (FXRB) не осталось базовых активов.

Фонд FXRB в ближайшем будущем прекратит свое существование, и инвесторам не стоит ожидать каких-либо выплат по этому активу. На текущий момент эта информация раскрыта в краткой отчетности FinEx Funds ICAV.

Как говорил незабвенный Б.А. Березовский - деньги были, деньги будут, сейчас денег нет. Открыть/Комментировать

2022-06-01 09:21:16 ​​Более сотни частных инвесторов готовятся судиться с брокерами.

Крупные российские банки с брокерской лицензией в марте-апреле 2022 года попали под американские санкции и потеряли возможность управлять иностранными активами своих клиентов, в результате чего они начали переводить ценные бумаги в другие организации.

По данным газеты «Известия», переход клиентских активов от одного брокера к другому создал немало проблем, вынудив некоторых инвесторов готовить обращения в суд для защиты своих прав и компенсации потерь.

Большинство претензий касаются действий брокерских подразделений ВТБ, Альфа-банка и Россельхозбанка.

Львиная доля жалоб в адрес ВТБ - в части упущенной выгоды, в связи с закрытием торгов с 1 по 25 марта текущего года – брокер тогда, напомню, запретил торговлю иностранными бумагами, хотя технически это было возможно (речь об СПБ Бирже).

Первые иски могут быть рассмотрены уже в конце лета – начале осени, а суммы предъявляемых исков по прогнозам могут достигнуть нескольких миллионов рублей.

«Если переход из ВТБ в «Альфу», который проводился централизованно после введения санкций на первый банк, прошёл более-менее гладко, то затем россияне стали сталкиваться с отказом менеджеров от объяснений и с отсутствием доступа клиентов к своим брокерским счетам», - поведал ведущий юрист компании «Парфенон» Павел Уткин.

По мнению многих юристов, доказать вину брокеров будет достаточно сложно. Процесс этот отнюдь не быстрый - суды рассматривают единичные иски 3–6 месяцев, коллективные — вплоть до восьми. При этом массовое обращение инвесторов в суд может побудить брокеров урегулировать спор без суда, поскольку это дешевле.

Ну а одна из главных неприятных новостей этой недели для российских частных инвесторов - это блокировка части американских акций со стороны ЦБ и СПБ Биржи. Эта "спецоперация" была виртуозно подготовлена на выходных, а уже в понедельник "без объявления войны" и всяких предупреждений получила официальную огласку. О последствиях и точных цифрах заблокированных активов пока говорить рано, мнения поступают противоречивые, но одно совершенно понятно уже сейчас: инвестиционной привлекательности эта история уж точно не добавит отечественному фондовому рынку, нашим брокерам и нашему Центробанку. И это печально.

В этом смысле я в очередной раз поспешу порадоваться, что в начале марта этого года благополучно распродал все свои американские акции, именно на опасениях подобного рода, и уж лучше я буду переживать по поводу высокой налоговой базы 2022 года и безостановочно крепнущем рубле, нежели в один прекрасный момент оказаться заблокированным в своих активах. Открыть/Комментировать

2022-05-31 14:15:19 Коротко и просто по эмбарго на нефть.

Глобально ничего страшного не происходит, его в том или ином виде все равно бы ввели. Но факты того, что, к примеру, седьмого пакета уже не будет, налицо.

1. Трубную нефть никто трогать не стал - это важно. По трубе могут и докупать начать.

2. На SWIFT в Сбере всем по фигу, и это косметическая правка.

3. Из пакета убрали недвигу.

4. Инфляция в Германии - 8,7%. Значит, у половины Европы она будет двузначной.

5. Больше санкций - сложнее договариваться по продовольствию и удобрениям.

Brent уже пробил 120, уйдет к 130 как пить дать. И в итоге будет дорожать и газ. Неясно, кому от этого хуже. Открыть/Комментировать