#ответы_на_вопросы Очередной вопрос из нашего чата: 'Как вли | Главное об инвестициях | NFK-Savings

#ответы_на_вопросы

Очередной вопрос из нашего чата: "Как влияет размер ключевой ставки ЦБ РФ на стоимость облигаций?"

Ответ: Размер ключевой ставки влияет на требования к рыночному уровню доходности облигаций. Если ключевая ставка высокая – то и требования к уровню доходности облигаций в целом будут более высокие.

Уровень доходности на рынке облигаций определяется за счет двух факторов:

• Купонной доходности;
• Цены облигации.

Если на рынке наблюдается тренд изменения (повышения или снижения) ключевой ставки, то это приводит к развитию тренда соответствующего изменения требований к уровню доходности облигаций.

Изменить уровень доходности можно за счет изменения купонной ставки и/или за счет изменения цен на такие облигации.
В частности, в период смягчения монетарных условий (снижения ключевой ставки), на рынке усиливаются тренды роста цен на облигации и постепенного снижения купонных ставок по новым выпускам. Соответственно, в период ужесточения монетарных условий происходят обратные процессы: купонные ставки по новым выпускам начинают увеличиваться, а цены облигаций на вторичном рынке оказываются под давлением.

Вышесказанное относится в первую очередь к облигациям, ставки купонов по которым установлены на достаточно длинный срок. Это либо облигации с постоянным купоном (купонная ставка по ним определена на весь срок обращения), либо облигации с переменным купоном (ставка по таким облигациям установлена на конкретный период). То есть в отношении вышеуказанных облигаций повлиять на изменение доходности за счет регулирования купонной ставки в ограниченные сроки не представляется возможным, поэтому уровень доходности регулируется в основном за счет изменения цен на такие облигации. То есть в условиях снижения ключевой ставки цены на такие облигации повышаются, а в условиях повышения ключевой ставки – цены на облигации начинают снижаться.

Но есть и исключения из этого правила. Исключением являются облигации с плавающим купоном. То есть купонная ставка по таким облигациям привязана к какому либо индикатору с помощью формулы.

В качестве яркого примера таких облигаций можно привести облигации 3-го выпуска ООО «Пионер-Лизинг». Купонная ставка данного выпуска определяется как ключевая ставка + 6%. То есть при ключевой ставке в 5%, ставка купона будет равна 11%. В условиях снижения ключевой ставки – цены на такие облигации, наоборот снижались. Это привело к тому, что сейчас данные облигации можно купить с дисконтом (по 96% от номинала). Однако в условиях дальнейшего увеличения ключевой ставки цены на данные облигации будут расти и приносить дополнительный доход инвесторам. И, конечно, будет расти и ставка купона. То есть покупатели таких выпусков в условиях роста ключевой ставки смогут заработать дважды: за счет увеличения цены и за счет увеличения купонной доходности.

Кузьмин Алексей
Директор по развитию и стратегическому планированию АО «НФК-Сбережения»