2023-03-15 20:20:06
В крахе «SVB» Азия вновь видит 1997 год.
Эпизоды экстремального укрепления доллара, как правило, особенно сильно бьют по Юго-Восточной Азии. И хотя финансовая система Индонезии сейчас намного здоровее, чем во время азиатского финансового кризиса 25 лет назад, уязвимых мест в ней предостаточно. Неудивительно, что страны региона, ориентированные на доллар, склонны видеть за каждым углом очередной потенциальный кризис, подобный кризису 1997 года.
В качестве примера можно привести самый агрессивный цикл ужесточения ставок ФРС с середины 1990-х годов - эпизод, который до сих пор преследует лидеров от Джакарты до Токио.
Жертвами стали Мексика, которая погрузилась в
«текиловый кризис» [The Tequila crisis in 1994] песо. Orange County, штат Калифорния, обанкротился. Гигант Уолл-стрит по ценным бумагам Kidder, Peabody & Co прекратил свое существование.
Затем произошло самое впечатляющее нагромождение: Азия.
Когда курс доллара резко вырос, валютные привязки стало невозможно защитить в Бангкоке, Джакарте и Сеуле. Последствия шквала девальваций проложили путь к краху в конце 1997 года 100-летней компании «Yamaichi Securities», одной из знаменитых японских брокерских компаний «большой четверки».
China, too.
В 1997 и 1998 годах официальные лица США практически умоляли Пекин не девальвировать юань. Они опасались, что это вызовет новую волну конкурентных девальваций валют и втянет Малайзию и Филиппины - две страны, которые не проводили девальвацию.
Все это объясняет, почему крах «SVB» вызывает в Азии посттравматический синдром, вызванный жесткой экономией ФРС в конце 1990-х годов. Это посттравматическое стрессовое расстройство проявилось в 2013 году во время «Taper Tantrum» ФРС. Тогда «Morgan Stanley» включил Индию и Индонезию в список «хрупкой пятерки» экономик, находящихся на грани, наряду с Бразилией, Южной Африкой и Турцией.
В то время стратег «Bank of America» Майкл Хартнетт предупреждал о
«повторении момента 1994 года». Тогдашний генеральный директор «Goldman Sachs» Ллойд Бланкфейн признался, что «сейчас я беспокоюсь, глядя краем глаза на период 1994 года». Это минное поле, на котором с трудом ориентируется председатель ФРС Джером Пауэлл.
В выходные министр финансов США Джанет Йеллен, ФРС под руководством Пауэлла и Федеральная корпорация страхования депозитов обнародовали шаги по сдерживанию последствий краха банка «Silicon Valley».
После того, как всем вкладчикам «SVB» выплатили полную сумму, предотвратив потенциальный крах финансовой системы США, теперь команде Пауэлла предстоит разработать дальнейшие действия. И желательно такой, который не приведет в замешательство рынки от Индонезии до Японии.
Экономист Пол Эшворт из «Capital Economics» отмечает, что «рационально этого должно быть достаточно, чтобы остановить распространение любой инфекции и уничтожение большего числа банков, что может произойти в мгновение ока в эпоху цифровых технологий. Но заражение всегда было больше связано с
иррациональным страхом, поэтому мы подчеркиваем, что нет никакой гарантии, что это сработает».
Продолжающаяся жесткая политика ФРС создает собственные риски для Китая , как раз в тот момент, когда лидер Коммунистической партии начинает свой третий срок. Повышение ставок в США ставит под угрозу жизненно важный экспортный двигатель Китая и усугубляет напряжение, с которым сталкиваются застройщики с крупной задолженностью на материке, пытающиеся избежать дефолта.
Чрезмерное ужесточение ФРС также является прямой угрозой примерно 1 триллиону долларов государственного богатства Китая, хранящегося в государственном долге США .
На данный момент мало кто думает, что фиаско «SVB» спровоцирует глобальный финансовый крах, подобный 2008 году. Но скорость, с которой азиатские чиновники перешли от сдержанного оптимизма по поводу финансовой системы США к беспокойству по поводу нового 1997 года, является собственным экономическим показателем на предстоящий год. И не хороший. Asia Times | MARCH 13, 2023
49 views17:20