Впечатляющий отчет Яндекса «Яндекс» представил сильные финанс | На пенсию в 45 лет
Впечатляющий отчет Яндекса
«Яндекс» представил сильные финансовые результаты за квартал в условиях «новой реальности». Причем наблюдается не только рост высокий рост выручки по всем операционным сегментам, но и улучшение маржинальности бизнеса. Результаты порадовали инвесторов и аналитиков: акции дорожали на 9%.
Ключевые моменты
Выручка увеличилась на 45% год к году и достигла почти 118 млрд руб.
Скорректированная EBITDA составила 25,7 млрд руб., то есть на 345% больше, чем год назад.
Скорректированная чистая прибыль по итогам квартала за год выросла в 13 раз, до 13,1 млрд руб.
Товарооборот сегмента e-commerce в первом полугодии 2022 года вырос на 107% год к году и составил 123,1 млрд руб.
Рост выручки сегмента рекламы – главного источника дохода «Яндекса» – составил 31%.
Сегмент устройств и облачный сегмент впервые принесли прибыль.
Райдтех, в который входят такси, каршеринг и самокаты, тоже показал рост выручки – на 53%.
Стоимость бизнеса
• P/E – 83
• EV/EBITDA – 17
• P/S – 1,8
В некотором смысле Яндекс просто приостановил инвестиции, и теперь получает денежный поток с ранних вложений. Это доказывает, что в IT-компаниях при условии быстрого роста и активной инвестиционной фазы текущие мультипликаторы прибыли слабо отражают реальность. Однако рассчитывать на высокие мультипликаторы при отсутствии торгов на Nasdaq и с российским бизнесом теперь вряд ли стоит. Но даже так Яндекс недорогой, если сможет сохранить маржу.
Что следует выделить
В отчетности были два ключевых момента. Во-первых, был вопрос с маржинальностью: доступ к рынку финансирования сейчас нельзя назвать хорошим, поэтому необходим положительный денежный поток, чтобы компания могла развивать бизнес за счет своих средств. Во-вторых, была неопределенность относительно положения рекламного рынка и его влияния на сегмент «Поиск и портал». С одной стороны, «Яндекс» должен был явно выиграть от ухода конкурентов, но с другой стороны, рынок интернет-рекламы уменьшился за счет ухода иностранных крупных рекламодателей. Тем не менее мы увидели сильные цифры: рост сегмента на 30,7% год к году за счет увеличения рыночной доли и роста рекламных расходов со стороны малого и среднего бизнеса.
Также отметим отличный рост скорректированной маржи в сегменте с 47,3 до 55,6%. Однако эксперты предполагают, что рост носит скорее временный характер и с учетом возобновления найма долгосрочный уровень EBITDA маржи нормализуется ближе к 50%.
Вывод
Яндекс выпустил потрясающий отчет. Компании удалось сохранить крайне высокие темпы роста бизнеса, и при этом резко сократить расходы, что привело к рекордной EBITDA и скорректированной чистой прибыли. Если компании удастся поддержать текущий уровень маржи за счет строго контроля за расходами, то компания будет оцениваться уже не как IT, а как обычный бизнес при текущей цене. Риск сокращения операционных расходов (по сути, CAPEX) в том, что будут замедляться темпы роста. Пока НРД под санкциями дисконт будет сохраняться, иначе Яндекс уже бы стоил выше исторических максимумов.
