Для тех, кто еще не видел – оригинальная презентация Sequoia C | Мобильная Азия

Для тех, кто еще не видел – оригинальная презентация Sequoia Capital «Adapting the Endure». (ниже приложил отдельным файлом)

52-страничный документ, который фонд направил управляющим портфельных компаний. Это своего рода реинкарнация легендарного "RIP Good All Times" от 2008 года.

Хотя в документе отмечается, что «сейчас не время паниковать», он предупреждает о неопределенности и грядущих изменениях, а также предлагает советы о том, как пройти через это фаундерам.

Вот некоторые из самых важных выводов:

1/ Отсылка к корона-кризису марта 2020 года. Тогда произошло быстрое V-образным восстановление за счет монетарной и фискальной политики США. Сейчас арсенал доступных инструментов исчерпан + устойчивая инфляция, и геополитические конфликты снижают политическую гибкость. Sequoia ожидает, что спад на рынке повлияет на поведение потребителей, рынки труда, supply chain и тд. В презентации отмечается, что трудно определить конкретный временной горизонт того, сколько времени займет восстановление, но оно не будет быстрым.

2/ Сохраняйте cash и держите фокус на том, что работает cейчас и приносит прибыль. Иными словами, надо думать про сокращения (проекты, r&d, маркетинг).
«Когда у вас осталось всего шесть месяцев наличных денег, концентрация становится невероятной. Сосредоточьтесь на этом сейчас, независимо от того, сколько у вас денег в банке».

3/ Денежно-кредитная политика во время пандемии заставила венчурные компании больше инвестировать. Сейчас стоимость капитала существенно возросла, отрицательные реальные процентные ставки привели к легкому fundraising для растущих компаний и рекордным уровням оценки. Учитывая обстоятельства, это было совершенно разумно. Но теперь ставки растут, деньги больше не бесплатны, и это имеет огромные последствия для оценки и fundraising.

4/ Хотя в презентации конкретно не рассматривался рынок IPO, отмечено, что недавние IPO были одними из худших активов (привет pre-IPO синдикатам). Текущие результаты Nasdaq, являются третьим по величине спадом за последние 20 лет (хотя это еще не так плохо, как в 2001 и 2008 году). А 61% всех софтверных, интернет- и финтех-компаний в настоящее время торгуются ниже до-Covid-19 уровня, несмотря на то, что многие удвоили свои доходы и прибыльность.
«Рынок ясно указывает на то, что структура оценки за последние два года больше не актуальна с ухода с рынка свободных денег», — говорит Sequoia. Дни роста любой ценой прошли, отмечает Sequoia. Вместо этого инвесторы сегодня ищут прибыльные компании. А в среднесрочной и долгосрочной перспективе последовательный рост приведет к повышению рентабельности, что будет вознаграждено инвесторами.

5/ Хотя презентация в целом выглядит мрачной, она все же указывает на одну область оптимизма. Поскольку компании big-tech вводят мораторий на прием на работу, кадровый резерв должен стать более глубоким, и найм должен быть проще для тех компаний, которые могут расти, даже в ограниченных масштабах.
«Смотрите на это как на время невероятных возможностей», — говорит Sequoia. «Вы правильно разыграете свои карты, и вы станете сильным существом».

Имхо, часть вещей – это lagging рефлексия, которая уже была заметна, как пару месяцев. Документ больше хорош тем, что показывается, как портфельные команды проходили кризис 2008 года и советам, что делать основателям частных быстрорастущих компаний.

Интересно, что у вас сейчас происходит? Много сокращений, получается ли деньги понять, как с продажами?