2022-12-11 22:01:40
Общее по En+ #ENPG #обзор
Группа
En+ поистине уникальная компания, который сочетает в себе
• Активы в
Энергогенерации (в первую очередь, ГЭС)
• производство
Алюминия• а также стратегическую
Долю в Норникеле (его оставляет за скобками, хотя дивиденды Норникеля это значимый вклад в финансы группы) и переключается на основу бизнеса.
Для лучшего понимания бизнеса в составе En+ выделяют
2 основных сегмента – энергетический и металлургический. И их сочетание дает потрясающий синергетический эффект, вертикальную интеграцию «здорового человека», позволяя получить самую низкую себестоимость производства алюминия в мире на самом маржинальном источнике энергии - гидростанции.
Металлургический сегмент представлен Русалом, который является крупнейшим производителем металла за пределами Китая, выдавая почти 4 млн. тонн металла в год или около 6% мирового производства.
Уникальность Русала в том, что не имеет внутренних конкурентов (в отличие от представителей других секторов) и целиком представляет собой алюминиевую отрасль России.
Компания замыкает на себя всю производственную цепочку от добычи бокситов и получения глинозема до конечного производства алюминия.
Группа владеет 10-ю алюминиевыми заводами, основные из которых –
Братский и
Красноярский – обеспечивают более 50% всего производства (по миллиону тонн в год каждый).
En+ географически по-настоящему международная компания, и имеет предприятия по добыче бокситов и производству глинозема помимо России, также в Гвинее, Ямайке и других странах.
Что еше привлекает - Группа не стоит на месте и расширяет производство:
Реализует проект
Тайшетского алюминиевого завода (1-я очередь которого уже введена), а также Богучанского энерго-металлургического объединения (
БЭМО) совместно с РусГидро.
Энергетический сегмент Напомню, что алюминий производится из глинозема в процессе электролиза и данный процесс требует огромных затрат электроэнергии.
Группа является крупнейшим независимым производителем электроэнергии в России по установленной мощности и самым крупным в мире независимым производителем гидроэлектроэнергии.
78% установленной электрической мощности Группы составляли ГЭС, остальные 22% — ТЭЦ (преимущественно угольные) и одна СЭС.
Группа имеет 4 свои ГЭС: крупнейшие из них –
Братская и
Красноярская (помните, как и одноименные заводы), а также Усть-Илимская.
2 слова про
ФинансыВыручка за 2021 года – 14 млрд. долл. По тому курсу это 1 трлн. руб. на секундочку
Доля выручки по сегментам – примерно 80% на 20% в пользу металлургического.
Скорректированная EBITDA – почти 4 млрд. долл.
Маржа по чистой прибыли – 25%, по скорректированной EBITDA – 28% (металлургический сегмент– 24%, энергетический - более маржинальный – 37%, при этом чисто по ГЭС маржа по скорректированной EBITDA – сумасшедшие 86%)
Чистый долг по отчету 2021 года – 8,5 млрд. долл., на конец 1 полугодия – 11,5 млрд. долл.
На сегодняшний день компания стоит 250 млрд. рублей или всего 4 млрд. долл.
SWOT•Сильные – низкая себестоимость, практическая не воспроизводимость, стабильная маржинальность ГЭС
•Слабые – сейчас курс и внутренний спрос на алюминий
•Возможности – рост производства, замещение конкурентов
•Угрозы – санкции на экспорт, удорожание логистики
Еще из важного. Можно сейчас снисходительно усмехнуться, мол не до этого, НО компания
уделяет большое значение теме ESG – это видно и по стремлению к производству алюминия с самым низким углеродным следом, и по содержанию отчетов и сайта компании.
Любимое видео для понимания структуры бизнеса En+
Из недавнего эфира с менеджером Русала:
• идет ориентация на восток
• внутренний рынок сжался
• производственные показатели за 3 кв. (специально спросил) он не сказал
Есть подозрение, что
• производство на уровне
• продажи без серьёзных спадов
• маржинальность не высокая, но и не отрицательная (как у той же Сегежи); биржевые цены за тонну алюминия еще недавно падали до 2200-2300, но сейчас закрепляются на 2500
3.1K viewsedited 19:01
M
