2022-01-21 17:54:42
Не хотелось бы никого пугать, но на интервале 1-2 года SP500 легко может упасть на 50%, при условии того, что ФРС вновь не включит печатный станок.
На данный момент капитализация 5000 компаний (индекс Wilshire 5000) торгуемых на американской бирже составляет 205% ВВП США. По историческим меркам это очень и очень много. Если посмотреть на график (https://t.me/MarketDumki/3108), то видно, что на пике 2000 года это соотношение доходило до 140% ВВП, а в 2007 году всего лишь до 105% и затем следовал обвал на 50%.
Думаю, ни для кого не секрет, за счет чего же так выросла капитализация американского фондового рынка. Долларовый печатный станок всему голова. За 2 года с начала пандемии в марте 2020 года ФРС напечатала без малого 5 трлн $. Это и привело к таким завышенным оценкам фондового рынка. Заодно разогналась инфляция, с которой ФРС сейчас и намерена бороться.
Печатный станок заканчивает свою работу и с марта начинается повышение ставки. Хотя ранее ФРС обещала не поднимать ставку до 24 года, потом до 23 года, а теперь уже планируется три-четыре повышения в текущем году (https://t.me/MarketDumki/3099). И еще далеко не факт, что этим всё ограничится. Как бы не пришлось экстренно поднимать ставку сразу на 50 -75 бп на одном из заседаний. Инфляция на уровне 7% серьезно давит на американскую экономику. В прошлом году глава ФРС заявлял, что и 5% инфляция неприемлема для США (https://t.me/markettwits/143935). Так что это большая проблема для регулятора. И есть очень высокие шансы, что в рамках обуздания инфляции путем более быстрого ужесточения ДКП, американская экономика погрузится в рецессию. Далеко не факт, что ФРС удастся без потерь пройти между Сциллой и Харибдой.
А теперь давайте прикинем перспективы фондового рынка на ближайшие годы. За счет чего капитализация фондового рынка относительно ВВП сможет находиться на текущих рекордных по историческим меркам значении? ВВП в ближайшие года будет расти на уровне 1-2% в год, и то, если не будет рецессии. При таком раскладе, если фондовый рынок будет расти в год на средние 8%, то его капитализация относительно ВВП поднимется еще выше текущих значений. Учитывая, что печатный станок будет остановлен в ближайшее время, то совсем непонятно, за счет чего это может произойти. Скорее, похоже на то, что соотношение Market Cap to GDP опустится до более адекватных значений. А почему оно не может опустится к 100% ВВП? Да, наверно, к 50% нет, т.к. очень много денег было напечатано за последние 13 лет после кризиса 2008 года. Но снижение капитализации фондового рынка к 100% ВВП США, уж точно исключать нельзя. А это как раз примерно минус 50% от текущих значений. Да, этот процесс может занять не один год. Рынок умеет снижаться несколько лет подряд, например, как это было с 2000 по 2002 год. В итоге потери составили тогда 50%. Вполне возможно, что сейчас мы увидим нечто подобное. Будут подскоки, недели стабилизации и подъема рынка, но в целом тренд будет вниз. @marketdumki
7.8K views14:54
Ф
