Курс йены и корпоративная Япония Во вторник 19-го апреля, 13- | Между Кейнсом и Баффетом
Курс йены и корпоративная Япония
Во вторник 19-го апреля, 13-ый день подряд, курс японской валюты падает по отношению к доллару, достигнув минимума в 128$, что на 16% меньше от стоимости прошлого года.
Исторически сложилось так, что японские акции выигрывают от слабой иены, так как рекордно короткие ставки на йену обычно означают поддержку для местных экспортеров, что стимулирует такие компании как Toyota, Hitachi, Sony и Honda. Эти фирмы традиционно выставляют счета в долларах не только за продажи в США, но и в Азии. Высокий доллар повышает их покупательную способность дома. Это и объясняет, почему Банк Японии не вмешивался напрямую, чтобы поддержать более слабую иену в течении уже двух десятилетий, вместо этого полагаясь на устные предупреждения.
Именно подобным трендом поясняется выбранная в начале года стратегия Баффета в выпуске японских облигаций, так как при падении йены долг в долларовом выражении сокращается, компенсируя возможные убытки от вложений в японские акции стоимостной корзины ( которые с привлекательным P/E и щедрыми дивидендами).
В последние годы японские компании создали больше оффшорных производственных площадок, отчасти для подобного хеджирования колебаний валютных курсов. Например зарубежное производство Toyota составляло более половины производства группы. Это ограничивает импульс, который более слабая иена может дать за счет зарубежных продаж, на которые приходится четыре пятых от общего объема продаж Toyota.
Однако, без филигранно составленного японского портфеля ( с балансированным миксом из облигаций, акций и йены) , в текущих рыночных условиях на снижение йены, при росте внутренних цен и максимальной за последние годы инфляции, существует совокупно негативное влияние на корпоративную Японию. Любое увеличение экспорта, на долю которого сейчас приходится лишь около 15% японской экономики, вряд ли компенсирует внутренний спад, на который оказывает давление также рост сырьевых товаров с нарушенными цепочками поставок.
В любом случае, с поступательным ужесточении ДКП в США, при инвестициях в Японию следует адаптироваться к новой норме, в которой более слабая йена автоматически не является поддержкой акций местных голубых фишек.
