Начало 2022 года, текущая коррекция и волатильность на рынках | Между Кейнсом и Баффетом

Начало 2022 года, текущая коррекция и волатильность на рынках

Январская распродажа началась, в первую очередь, в технологическом секторе ( который, как известно, приобрел аномально завышенные оценки), учитывая ожидания роста процентных ставок ФРС в марте. Также, судя по текущим квартальным отчетностям, корпоративные доходы несколько ниже ожидаемых, что в совокупности с информационным нагнетанием уровня геополитических рисков влияет на поведенческую распродажу.

Смотря на процентный размер нынешней коррекции, некоторые сопоставляют январскую волатильность как наихудшее начало года на рынках со времен рецессии 2008 года. Однако, если при этом рассуждать о бычьем рынке 2021-го как явной аномалии на фоне (местами) излишне щедрой фискальной политики в ответ на пандемию в ряде стран, то начатая распродажа воспринимается как ожидаемое движение и подает надежду на возвращение к здравым P/E оценкам.

По здравому смыслу жизни и гипотезе финансовой нестабильности Мински стабильность дестабилизирует, поэтому с возвращением к волатильности, должен повышаться и уровень качественного анализа действий, ведущих к более аргументированному хеджированию.

Взглянув на региональную динамику, заметно, что цикл роста на европейских рынках выглядит особо уязвим под влиянием кризиса предложения, вызванного во многом ростом цен на энергетику, что оказывает давление на промышленную активность. Индекс FTSE All-World упал на 5,6%, что стало худшим началом года с 2016 года, когда рынки были взбудоражены опасениями по поводу роста в Китае.

Тем не менее, несмотря на проблемы, базовая экономика США все еще находится в приличной форме. Рост корпоративных доходов может замедлиться по сравнению с прошлогодними пиками, но по-прежнему ожидается, что он останется положительным для большинства крупных компаний - вопрос лишь в грамотной оценке и выборе.

Вне вопросов конъюнктуры для личного выбора инвестиций остается рассуждать над пятью параметрами: потенциал рост актива, цикличность, уровень финансового левериджа, рентабельность и уровень устойчивости/долговременности роста прибыли.
Особо подчеркну, что в более волатильные периоды при стоимостной оценке следует консервативнее рассматривать уровень левериджа, то есть соотношения заемных средств к собственным и наличие ликвидности. В 2008 году успокоительной мантрой ( в том числе от Lehman Brothers) была фраза “это не проблема платежеспособности, это проблема ликвидности”. Трагичный исход всем известен.