Акции Русала поддерживает в моменте сильный фундаментальный ке | ITI Capital

Акции Русала поддерживает в моменте сильный фундаментальный кейс и снижение восприятия санкционных рисков.
Цены на алюминий на фоне восстановления мировой промышленности и ожидание высоких дивидендов от Норникеля по итогам 2020 г. Напомним, что Русал получает значительную часть денежного потока в виде дивидендных выплат от Норникеля, в котором компании принадлежит доля в размере 27,8%. По нашим оценкам, финальные дивиденды Норникеля за 4К20 могут составить $3,4 млрд, на долю Русала придётся $945,9 млн или 69,6 млрд руб. по текущем курсу (11,7% капитализации компании).
Приобретение активов в Германии говорит о возможно переоцениваемых санкционных рисках Русала.

11 февраля Русал сообщил о подписании соглашения о покупке Aluminium Rheinfelden – алюминиевой компании в Германии, основными клиентами которой являются автопроизводители. Выручка в 2019 г. составляла €159 млн. Сделка дает прямой доступ на перспективный рынок, однако транзакция является небольшой на фоне масштаба деятельности Rusal. Однако тот факт, что сделка сама по себе, не была оспорена регулятором в Германии, является позитивным сигналам.

Кроме того, новость может иметь и дополнительный позитивный эффект. Напомним, в конце декабря 2020 г. прошли новости, что власти Евросоюза предоставили правительству США информацию о том, что российский миллиардер Олег Дерипаска, находящийся под американскими санкциями, продолжает осуществлять управленческий контроль над Rusal. Новость вызвала опасения касательно усиления санкционного давления.

В контексте немецкой транзакции нельзя исключать, что возможные противники сделки Русала и были "информаторами" ведомств США о несоблюдении Олегом Дерипаской санкционных обязательств. Таким образом, вероятно, не сами власти Евросоюза стали организаторами данной информационной инициативы, что сильно понижает ее статус до рядового "бизнес конфликта" и нивелирует риски эскалации санкционных рисков Русала.