​​Таттелеком (TTLK) Таттелеком это крупнейший региональный оп | ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

​​Таттелеком (TTLK)

Таттелеком это крупнейший региональный оператор связи республики Татарстан. В своем регионе компания фактически является монополистом, у которой более 650 000 абонентов телефонии и более 500 000 абонентов сети интернет.
Компания предоставляет услуги мобильной и местной связи, интернета, кабельного ТВ, а для юридических лиц услуги IP-телефонии и Call-центров.

Капитализация компании составляет - 11 млрд. руб.

Структура акционерного капитала:
ОАО «СвязьИнвестНефтеХим» – 87,2% (владеет Республика Татарстан)
ООО «Телекоминвест» - 2,2%
FreeFloat – 10,6%

Структура выручки компании:
35% - услуги доступа в интернет
30% - услуги телефонии
35% - остальные услуги

Основную часть выручки составляют услуги доступа в интернет и услуги телефонии (мобильная и местная связь).
Если посмотреть на динамику финансовых результатов компании за последние пять лет, то мы увидим стабильный г/г рост Выручки, EBITDA и чистой прибыли.
Долговая нагрузка снижается, чистый долг в моменте стал отрицательным (-33 млн. руб).

Дивидендная политика
В последней редакции див. политики от 08 октября 2018 года говорится, что компания будет направлять на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли, обычно платят из РСБУ, которая выше, чем МСФО.

Чистая прибыль РСБУ по итогам 9 мес выросла на 46% г/г до 1 млрд. руб. Если взять показатель за последние 12 месяцев, то по итогам года можно рассчитывать на 1,2-1,3 млрд.руб. Получаем, что по итогам года на дивиденды может быть направлено около 600 млн. рублей или 0,029 руб на акцию, что к текущей цене дает ДД 5,6% годовых.

Как и у всех телекомов, у Таттелекома выручка стагнирует, благодаря снижению издержек в последние годы удалось немного увеличить чистую прибыль, что позитивно сказалось на дивидендах, и, как следствие на капитализации. Низкая долговая нагрузка, понятная дивидендная политика и понятный мажоритарий в лице Татарстана делают из данной компании стабильную дивидендную историю. Прорывов в ближайшие годы ждать не стоит, но и ухудшения показателей пока не предвидится.

Благодаря снижению капексов, в последние годы активно растет свободный денежный поток, который в несколько раз перекрывает размер выплачиваемых дивидендов. В этой связи можно надеяться на изменение див. политики в лучшую сторону. Да и Татарстан не будет против лишних денежных средств, их все равно направлять пока некуда. Для справки, за 1 полугодие свободный денежный поток компании составил почти 1,5 млрд. руб или 0,072 рубля на акцию, что почти в 3 раза выше текущего дивиденда. И это только за счет свободных денег за первые пол года.

Я нахожусь вне позиции, хотя динамика котировок мягко намекает на то, что рынок тоже закладывает потенциальный рост размера дивидендов. Нормальной для телекомов сейчас является див. доходность на уровне 7-8%, думаю, что к ней придет и Таттелеком, либо за счет увеличения выплаты, либо за счет снижения котировки. Я бы Таттелеком добавил в свой портфель в случае двузначной див. доходности на очередной просадке, но если делать ставку на потенциальный рост выплат, то и текущие цены вполне приемлемые.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

#TTLK