Русагро проходит дно цикла С начала текущего года акци | ИнвестократЪ | Георгий Аведиков
Русагро проходит дно цикла
С начала текущего года акции эмитента выросли более, чем на 21%, хотя отчет по итогам 2022 года был далеко не ударным. Выручка сократилась на 24% г/г, EBITDA на 58%, а чистая прибыль и вовсе на 84% г/г. Более подробно финансовые результаты мы разбирали в конце марта.
Тут появляется логичный вопрос, на чем растут котировки? Возможно это связано с тем, что менеджменту удалось убедить инвесторов в скорой редомициляции (перерегистрации бизнеса в РФ) и многие начали скупать актив на опережение. Либо ослабление рубля играет роль, все-таки Русагро является экспортером и девальвация позитивно отразится на доходности в текущем году. Или может быть что-то еще?
Компания выпустила операционный отчет по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня разобраться, есть ли сдвиги в положительную сторону и чего можно ожидать от бизнеса в ближайшем будущем.
Самый крупный в структуре выручки масложировой сегмент (доля 47%), с него и начнем. Картина здесь весьма не радужная, объемы производства сократились на 25% г/г, а объемы реализации на 18% и 11% г/г для промышленной и потребительской продукции соответственно. Ключевыми причинами такой динамики стали высокая база прошлого года и проблемы с отгрузками из-за ледовой обстановки в Астрахани в зимние месяцы.
Второй по доле в выручке идет мясной сегмент (22%). Здесь наблюдается рост производства на 14% г/г и реализации на 19% г/г. Основной причиной роста стало увеличение объемов выпуска в Приморском крае.
В сахарном сегменте данные вышли разнонаправленные, производство выросло на 23% г/г, а реализация снизилась на 17% г/г. Для этого сегмента первый квартал не является показательным, основной объем производства будет в 4 квартале.
Сельскохозяйственный сегмент тоже испытывает трудности, так объем реализации зерновых культур сократился на 51% г/г, объем реализации масляничных культур вырос на 8% г/г. Но здесь есть логичное обоснование, менеджмент подстраивается под конъюнктуру рынка, ожидая более высокие цены на продукцию во 2-3 квартале. Поэтому, основная часть объемов будет реализована как раз в этот период.
Как итог, выручка за 1 квартал сократилась на 23% г/г до 49,4 млрд руб. Текущий отчет вышел слабым, но с учетом начала роста цен на основную часть продукции, возможно, самое тяжелое время для бизнеса уже позади. Более точно мы это сможем узнать по финансовому отчету, где и подведем предварительный итог. А по результатам 2 квартала должна себя проявить и случившаяся девальвация рубля.
В любом случае Русагро остается интересной историей в долгосрочной перспективе, производство сельского хозяйства в условиях геополитической изоляции чувствует себя весьма неплохо, как и банковская система. Осталось только дождаться появления акций компании с российской пропиской и тогда можно будет работать с ними не боясь инфрастуктурных рисков.
Мы продолжаем разыгрывать места в наш клуб. И вот очередной вопрос, который определит оставшихся 4 подписчиков, кто получит бесплатный доступ в закрытый клуб на 3 месяца. В этот раз победить может любой комментарий из первой сотни, победителей выберет генератор случайных чисел (по порядковому номеру комментария), так что быстрая реакция уже не поможет. Итак, вопрос, напишите через запятую названия компаний, которые были разобраны на нашем канале 28.03.2023, 20.04.2023 и 27.04.2022.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
