Золотое правило инвестирования Главный глобальный стратег | Инвестиции
Золотое правило инвестирования
Главный глобальный стратег BCA Research Петр Березин в своей статье на Institutional Investor поделился золотым правилом инвестирования: «Оставайтесь оптимистичными в отношении акций, если у вас нет веских оснований полагать, что рецессия не за горами».
Приведенные им графики показывают, что макроэкономические показатели США являются наиболее важным фактором, который влияет на доходность акций широкого рыночного индекса страны: бизнес-циклы определяют корпоративные доходы, в то время как корпоративные доходы, как правило, определяют траекторию движения акций.
«За последние 50 лет индекс S&P 500 никогда не падал более чем на 20% вне рецессии, за исключением двух случаев: кратковременного, но сильного краха фондового рынка 1987 года и распродажи на прошлой неделе, когда S&P 500 ненадолго перешел на территорию медвежьего рынка. Судя по историческим данным, акции США будут расти в течение оставшейся части года — при условии, конечно, что экономика не впадет в рецессию» — пишет стратег BCA Research.
Реальна ли угроза рецессии в США? С одной стороны, высокая инфляция представляет собой существенный риск, который может вынудить ФРС повышать ставку слишком решительно, что, вероятно, перерастет в полноценную рецессию. С другой стороны, так называемый финансовый баланс США (разница между тем, что частный сектор зарабатывает и тем, что он тратит) имеет профицит в 3% ВВП и находится в хорошей форме (в отличие, например, от конъюнктуры кризисного 2001 или 2008 года). Петр Березин считает, что в ближайшие месяцы инфляция довольно быстро снизится, и тогда угроза рецессии, возможно, сойдет на нет. Похожего базового сценария придерживаются и в Morningstar — аналитики агентства оценивают риск полномасштабной рецессии как низкий.
Как оценивается состояние других экономик? За пределами США экономическая ситуация может складываться хуже, предупреждает стратег BCA Research. Европа сильно пострадала от повышения цен на энергоносители, а Китай до сих пор борется с крупной вспышкой Covid и ухудшающейся ситуацией на рынке недвижимости. Березин полагает, что эти проблемы могут разрешиться после того, как будет завершен конфликт в Украине, а китайское правительство анонсирует новые экономические стимулы.
Что будет дальше? «Экономика Златовласки», которая характеризуется умеренным состоянием экономических показателей, когда рост не ускоряется и не замедляется слишком сильно, по мнению стратега BCA Research, может продлиться 12-18 месяцев. Стабилизация экономики за счет снижения инфляции может иметь кратковременный эффект. По мере снижения инфляции будут расти реальные доходы и, соответственно, увеличиваться потребительские расходы. Следовательно, инфляция снова начнет ускоряться в начале 2024 года, что вынудит ФРС в очередной раз повышать ставки.
