Эталон (ETLN) - обзор результатов компании по итогам 2022г | Инвестиции 📈📊
Эталон (ETLN) - обзор результатов компании по итогам 2022г
Капитализация: 24 млрд (62₽ за акцию)
Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
P/E скор. ТТМ: 8,5
P/B: 0,33
Совокупная стоимость активов компании по оценкам Nikoliers на конец года составила 288 млрд рублей (+7% г/г) из которых рыночная стоимость недвижимости 272 млрд (+6% г/г).
На счетах эскроу уже более 60 млрд рублей (в 2,5 раза больше текущей капитализации компании).
Примерно по текущим ценам свою позицию в Эталоне увеличивала АФК Система (основной акционер) ещё в мае 2022г. После этого эффективная доля Системы составила 48,8%.
Эталон кратно нарастил долг в 2022г: чистый корпоративный долг вырос на 462% г/г и составил 14,5 млрд рублей. В основном это эффект от консолидации ЮИТ. В то же время, компании удалось снизить среднюю ставку по долгу до 5,2% (против 6,5% годом ранее). ND/EBITDA 0,77, долговая нагрузка вполне приемлемая.
Циан, сообщает, что падение цен на недвижимость на вторичном рынке Москвы прекратилось. Это позитивно и для цен на первичном рынке, но, на мой взгляд, мы в скором времени увидим возобновление дальнейшего снижения на фоне ослабевающего спроса, высоких ставок и относительно высоких цен.
По данным ЦБ за период янв-фев 2023г выдача ипотечных кредитов снизилась на 12,4% в денежном выражении или на 16,8% в количественном. Даже в условиях действующей программы льготной ипотеки, спрос на недвижимость падает (льготная ипотека была основным драйвером роста ипотечного кредитования).
Каких-то изменений по работе со сменой регистрации компании мы так и не видим. Это обязательное условие для возобновления дивидендных выплат (если конечно к тому времени у компании будет сохраняться прибыльность).
Вывод:
Фундаментально, у нас пока сохраняются все факторы для дальнейшего падения цен на недвижимость и снижения активности в секторе строительства. Спрос на недвижимость всё ещё падает, льготная ипотека скорее всего будет постепенно сворачиваться, а отчеты представителей сектора выходят слабыми.
В таких условиях я бы воздержался от инвестиций в сектор в целом и в Эталон в частности даже учитывая достаточно дешевую оценку относительно активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
ИНВЕСТИЦИИ | ПОДПИШИСЬ
