2021-10-31 16:52:21
Худшая доходность американских акций и облигаций
Фондовый рынок США растет на 13,5% в год с 2009 года.
Все это время оценки были намного выше средних исторических значений и продолжали расти.
Трудно поспорить с идеей о том, что
инвесторы должны снизить свои ожидания доходности в будущем.
Но так ли это? Бен Карлсон задумался о
худшей доходности акций и облигаций в истории за семилетний период.
Ниже скользящая 7-летняя доходность S&P 500 и 5-летних казначейских облигаций, начиная с 1926 года.
Худшая реальная годовая доходность для акций за 7 лет составляет -8,3%. По облигациям - -5,8% годовых.
Стоит отметить среду, которая привела к худшей доходности для каждого класса активов.
Наихудшая 7-летняя доходность облигаций была в период, закончившийся в январе 1948 года. Самой большой причиной такой низкой реальной доходности в этот период времени была заоблачная инфляция после Второй мировой войны. Процентные ставки были ограничены, чтобы помочь финансировать войну. Годовой уровень инфляции на какое-то время после Второй мировой войны достиг 20%.
Наихудшая 7-летняя доходность акций была в периоде, закончившемся осенью 1974 года. Эта доходность стала результатом 50-процентного обвала фондового рынка в 1973-74 годах, а также того, что инфляция достигла двузначного уровня.
Если мы предполагаем, что крах фондового рынка наступит в какой-то момент в следующие 7 лет, а это вполне может случиться, вы можете предположить, что облигации будут хорошо себя чувствовать в этом сценарии. ФРС снизит процентные ставки, и вы спасетесь от долговых обязательств.
А что, если доходность и акций, и облигаций будет отрицательной? Были ли когда-нибудь акции и облигации столь ужасны одновременно?
Худшее время для акций и облигаций пришлось на семилетку, закончившуюся в марте 1980 года. Акции приносили -5,5% годовых в реальном выражении, в то время как облигации падали на 4,1% в год с учетом инфляции. Таким образом, и
облигации, и акции в реальном выражении могут показывать плохие результаты, даже если это событие с низкой вероятностью.
С 1926 г. менее 7% всех скользящих 7-летних периодов имели одновременно отрицательную реальную доходность как по акциям, так и по облигациям.
И из тех 7%, когда и акции, и облигации имели отрицательную реальную доходность одновременно, 77% случаев приходилось на период с 1974 по 1981 год, когда инфляция составляла 9,4% годовых.
Бен Карлсон резюмирует, что прогнозы касательно рынков имеют свойство не сбываться, но в то же время тот факт, что вероятность возникновения чего-либо мала, не
4.0K views13:52
I
