Продолжаем про ТинькоффБанк наконец рассказал параметры своей допэмиссии для покупки Росбанка. Будет выпущено 130 млн акций. Рынок тут же загудел, что Росбанк покупают за 2 капитала, и Тиньку конец.
Но если разобраться, то нет.Если сделка финансируется допэмиссией, компания должна предоставить право выкупить бумаги несогласным с «допкой», чтобы их доля не размывалась. Выходит, допэмиссия делается с запасом примерно в 2 раза.
Те бумаги, которые не выкупят действующие акционеры, просто погасят, так что итоговый объем «допки» будет меньше заявленных сейчас 130 млн акций.
В итоге получается, что Росбанк оценивается далеко не в 2 капитала. Как именно его оценят, пока не очень понятно, но можно предположить, что в 1-1,2 капитала. Это все равно дорого.
Росбанк явно будет покупаться по завышенной оценке, ведь в этом заинтересованы мажоритарии. К тому же, объединение даст больше профита для менее эффективного Росбанка, нежели для Тинькофф.
В итоге сделка не сильно повлияет на рост бизнеса Тинькофф, скорее, она окажет небольшой негативный эффект. Но это не отменяет среднесрочных перспектив бумаги. Просто таргеты следует пересмотреть чуть вниз.
@IF_Stocks
