Инвестор Кушнир

2022-08-29 12:41:59 29 августа - Доброе день!

Рынок акций США упал на 3,5% после выступления главы ФРС США Дж.Пауэлла в Джексон-Хоул. Он акцентировал внимание на быстром взятии инфляции под контроль и подтвердил, что Федрезерв готов к "непривычно сильному повышению" процентной ставки. Рынок воспринял это как анонс подъема ставки на 75 б.п. на сентябрьском заседании, если отчёт по инфляции 13 сентября не покажет её заметное замедление.

Регуляторы США и Китая подписали соглашение, разрешающее проводить аудит китайских компаний с листингом в США.

В Ливии возобновилось вооруженное противостояние между конкурирующими правительствами страны. На Ливию приходится 1% мировой добычи нефти, однако с апреля добыча снижается. Цены на нефть растут на фоне более слабой динамики других сырьевых товаров.

EURUSD повторно тестирует минимум прошлой недели на уровне 0,99, несмотря на то, что 85%-ное заполнение газохранилищ ожидается на месяц ранее планового срока. 
 
Что мы думаем?

Рост цен на нефть сохраняет наш позитивный взгляд на акции компаний сектора. Оптимизм инвесторов в отношении ЛУКОЙЛа на паузе после сделки по покупке футбольного клуба. Отчитавшаяся сегодня Татнефть, пожалуй, лучше всех позиционирована к текущему росту цен на нефть. Открыть/Комментировать

2022-08-27 10:03:14 Итоги недели, 22-27.08

Цены на газ в Европе выросли за неделю на треть - до $3400 / тыс. куб. м. - перед остановкой газопровода Северный поток на плановый ремонт и задержки с ремонтом СПГ-терминала Freeport LNG. Энергетический кризис в регионе усиливается. Новатэк и Акрон выигрывают от роста цен на газ.

Новые бюджетные стимулы. Китай выделил 1 трлн юаней ($146 млрд) на стимулирование экономики - в основном путем развития инфраструктуры. Администрация США анонсировала списание студенеских кредитов (около $400 млрд), что поддержит потребительские расходы. Риски рецессии постепенно уходят из фокуса участников рынка. Цены на сырье и акции добывающих компаний могут получить дополнительную поддержку.

Госкомпании РФ резко сократят дивидендные выплаты в следующие 3 года, согласно проектировкам Минфина. Это ставит под вопрос привлекательность акций Газпрома и российского рынка в целом. Дивидендная доходность Индекса МосБиржи может снизиться до однозначных величин. Это будет уже не столь привлекательно относительно ставок банковских депозитов или доходностей облигаций.

Российский рубль не смог укрепиться, несмотря на налоговый период. Это тревожный сигнал для рубля. Ослабление ограничений на движение капитала и постепенное восстановление импорта продолжат сдвигать курс в диапазон 65-70 руб./$. Открыть/Комментировать

2022-08-25 12:39:16 25 августа - Доброе утро!

Nvidia упала на 4% на пост-торгах на квартальном отчёте хуже ожиданий и слабом прогнозе выручки в следующем квартале. 

Дж. Байден анонсировал списание студенческих кредитов на сумму $10 000 каждому заёмщику. Мера коснётся 43 млн американцев, а общий размер господдержки может составить до $320 млрд. Увеличение бюджетных расходов поддержит потребительские расходы.

Инфляционные ожидания населения РФ в августе подросли с 10,8% до 12%.  Их рост ускорился на фоне индексации тарифов ЖКХ в июле и восстановления кредитования - ипотечное +1,3% м/м, потребкредиты - +0,7% м/м.

Что мы думаем?

Осенью ситуация с инфляцией в России изменится. Сезонные факторы (низкие цены на плодоовощи) будут исчерпаны. Вероятное ослабление рубля ускорит рост цен.

Все это заставит Банк России замедлить темп снижения ключевой ставки. Денежный рынок закладывает ее снижение в сентябре лишь на 25 б.п., а участники рынка ОФЗ, судя по котировкам, и вовсе не ждут ее изменения.  

Мы ожидаем ключевую ставку на уровне 7,5% в конце этого года и вблизи 7% в 2023 году. На этом фоне ОФЗ с погашением через 4-7 лет и качественные корпоративные облигации все ещё остаются привлекательными. Однако вряд ли стоит ждать столь же быстрой переоценки их стоимости, как это происходило в последние месяцы. Открыть/Комментировать

2022-08-19 22:50:48 Итоги недели, 15.08 – 19.08
 
Макроданные Китая за июль разочаровали. Спад в секторе недвижимости негативно влияет на экономику в целом.

В сочетании с политикой нулевой терпимости к COVID это усиливают риски жесткой посадки китайской экономики -  негативно для цен сырьевых товаров и акций российских компаний-экспортёров.

Снижение процентных ставок  ЦБ Китая на 10 б.п. не выглядит достаточным для изменения негативных тенденций.

Пара USDRUB ниже 60 на приближении налогового периода. Пик выплат нефтегазовых налогов пройдет 25 августа – укрепление рубля может усилиться в начале следующей недели.

Считаем текущие уровни привлекательными для перехода из рублей в валюту.

Ожидаем умеренное ослабление рубля до 65-70 руб/$ к концу 2022 г.

Татнефть и Фосагро объявили щедрые дивиденды - доходность 8% и 10% за полгода. На фоне снижения ставок по банковским депозитам до 6-7% годовых, последние решения компаний подчёркивают сравнительную привлекательность инвестиций на фондовом рынке.

Ожидаем, приток средств частных инвесторов на фондовый рынок в объёме до 250 млрд руб. после окончания срока 6-месячных депозитов, открытых в марте по высоким процентным ставкам.

Это может стать ключевым фактором «ралли» на рынке акций в сентябре. Открыть/Комментировать

2022-08-18 00:24:31 Полюс: облигации в юанях

Срок - 5 лет
Валюта - CNY
Сбор заявок - 23 августа

Полюс - входит в топ-5 мировых золотодобывающих компаний. Обладает самыми большими запасами золота. Активы расположены только в России.

Почему это интересно?

Возможность получить долговой инструмент с экспозиций на юань.

Минимум инфраструктурных рисков - облигации по российскому праву на Мосбирже

Высокая прибыльность. Рентабельность EBITDA - 71% в 2021 г.

Низкий долг. Долг/ скорр.EBITDA - 0,6x на конец 2021 г.

Дебютный выпуск облигаций в юанях на внутреннем рынке, вероятно, обеспечит дополнительную премию в доходности.

Наши ожидания:

Бонды в юанях Русала торгуются с доходностью 3,3% годовых к оферте через 2 года.
Более высокая доходность и кредитное качество Полюса поддержат высокий спрос на размещении.
Допускаем, что итоговая доходность выпуска может сформироваться на уровне 3,6-3,8% годовых. Открыть/Комментировать

2022-08-17 20:17:15 Про крипту

Tornado cash – смартконтракт* в блокчейне Ethereum, необходимый для сохранения анонимности при осуществлении платежей (миксер) – был внесен в санкционный список США. Это первый случай, когда объектом санкций стал программный код. Через несколько дней после наложения запрета в Нидерландах был арестован один из разработчиков Tornado cash.

Такие сервисы используются для сохранения личной информации при проведении платежей. Диапазон применения технологии достаточно широк, однако также ее могут использовать для отмывания денег, полученных преступным путем, что и стало основанием для вынесения Tornado cash в санкционный список, в который были включены кошельки, используемые смартконтрактом. На данный момент Tornado cash перешел к децентрализованному управлению. Так же происходит сбор команды юристов для оспаривания правомерности наложения санкций.

Совет Европейского союза хочет расширить полномочия органа по противодействию отмыванию денег (AMLA) на криптоактивы. Таким образом, регулятор сможет эффективнее противодействовать использованию криптоактивов в преступных целях. Улучшение регулирования повысит прозрачность отрасли для инвесторов и увеличить приток средств в нее.

PayPal полностью интегрировал криптовалюты в свое приложение. Пользователи смогут приобретать криптоактивы в приложении, отправлять их другим пользователям и конвертировать их в USD или другие валюты для оплаты покупок.

*смартконтракт – программа в блокчейне, способная осуществлять какие-то действия, в ответ на запрос пользователя Открыть/Комментировать

2022-08-16 13:25:15 16 августа - Добрый день!

BHP вырос на 4% после объявления дивидендов в размере 77% от чистой прибыли. Акции компании торгуются с дивидендной доходностью 11%.  

С 22 августа НКЦ вводит запрет на короткие продажи акций СПБ Биржи. Для торговли фьючерсами на эти бумаги вводится 100%-ное обеспечение.

Выручка HeadHunter во II кв. 2022 г. выросла лишь на 1% г/г после роста на 57% в I кв. Операционная прибыль снизилась на 26% г/г из-за высоких затрат на маркетинг и персонал. Снижение активности найма во II пол. 2022 г. может оказать дальнейшее  давление на результаты HeadHunter.

23 августа Полюс соберёт заявки на выпуск облигаций в юанях. Ставка купона - не выше 4,2% годовых.

Что мы думаем?

Инвесторам, которые хотели бы увеличить инвестиции в юанях, стоит подать заявку на участие в размещении бондов Полюса.

Ранее размещённые юаневые облигации РусАла торгуются с доходностью 3,1-3,2% годовых к оферте.

Если всё больше компаний будет проводить размещение облигаций в юанях, тогда может иметь смысл сокращать позиции в юаневых бодах РусАла. Открыть/Комментировать

2022-08-15 23:05:26 Итоги дня, 15.08

Стоимость сырьевых товаров снижается на фоне разочарования в макроданных Китая за июль: нефть -3,9%, палладий -2,9%, алюминий -2,2%. Таким образом, рынок реагирует на неожиданное замедление экономического роста. Cохранение нисходящего тренда на товарном рынке может негативно сказаться на акциях российских компаний.

Выручка Группы Позитив во II кв. 2022 г. выросла год к году более чем в два раза, а рентабельность по EBITDA улучшилась до 20% (1% за аналогичный период годом ранее). Ключевые факторы роста – увеличение числа крупных корпоративных клиентов и высокий спрос на российские продукты и услуги информационной безопасности (ИБ). Высокие темпы роста сохраняются в III кв. – в июле продажи выросли на 66% г/г. Считаем, что переориентация на российские решения ИБ после ухода крупных иностранных вендоров поддержит рост Группы Позитив. Кроме того, компания может рассмотреть выплату дивидендов в III кв. 2022 г., учитывая рост чистой прибыли и низкую долговую нагрузку.

Первый день допуска нерезидентов из дружественных стран к торгам на рынке облигаций не привел к созданию дополнительно давления.

Основные причины:

нерезиденты преимущественно инвестируют в высоколиквидные ОФЗ и значимая часть нерезидентов, вероятно, приходится на недружественные страны;

процедура проверки нерезидентов не является моментальной, что растягивает эффект во времени. Открыть/Комментировать

2022-08-15 20:25:26 Эксперты военной стратегии из Центра международных исследований США провели 18 симуляций военного конфликта между Китаем и США. Моделирование проводилось со следующими вводными:

1) целью Китая является полный контроль над Тайванем;

2) захват пройдет без использования ядерного оружия;

3) Япония предоставит США полный доступ к своим авиабазам, но не станет участвовать в конфликте напрямую.

Преобладающая часть симуляций предполагает, что наиболее вероятным исходом конфликта станет равновесный урон войскам США и Китая.

1. Китай создаст плацдарм на территории Тайваня, но потеряет почти половину от 350 своих действующих военно-морских кораблей в результате воздушно-ракетных атак, что ограничит доставку необходимой техники на плацдарм.

2. В попытке развернуть эти силы, США потеряют около половины своих 1800 передовых истребителей, которые не могут установить господства в воздухе или на море.

3. Сплоченность Тайваньских пехотных войск определит исход попытки Китая завоевать значительные позиции на Тайване.

Окончательные результаты исследования будут опубликованы к концу года, как сообщает Bloomberg.

Что мы думаем:

Мы считаем, что в связи с уравновешенностью оборонной мощности обеих сторон, на текущий момент открытого военного конфликта между Китаем и США не будет. Тем не менее в отсутствие оснований для перемирия, дальнейшее ухудшение отношений между двумя странами приведет к дальнейшему разрыву торговых связей, что может иметь среднесрочный негативный эффект в первую очередь на сектор IT как в США, так и в Китае. Открыть/Комментировать

2022-08-13 20:56:41 Тактическая идея на покупку
 
Сентябрьский фьючерс на Brent (Br-9.22)
 
Нефть выглядит перепроданой на ожиданиях рецессии в США из-за ужесточения монетарной политики ФРС. Но последние данные показали, что инфляция замедляется, а ФРБ Атланты прогнозирует рост экономики США в III кв. по модели GDPNow на уровне 2,5% годовых.
Резкий рост цен на газ переключает спрос с газа на нефть для производства электроэнергии в Европе, на Ближнем Востоке и в Азии. По этой причине МЭА повысило прогноз спроса на нефть в 2022 году на 380 тыс. б/д в августовском отчете. Открыть/Комментировать