Femsa: что за компания и каковы ее перспективы Femsa (NYSE: F | GO INVEST

Femsa: что за компания и каковы ее перспективы

Femsa (NYSE: FMX) — четвертая компания в Мексике по капитализации ($28 млрд), одним из акционеров которой является Бил Гейтс (доля 9%). 130 лет назад бизнес компании начался с пивоварения, а сейчас он делится на несколько направлений:

Подразделение Femsa Comercio, куда входят аптеки, заправки и OXXO – крупнейшая сеть магазинов в Южной Америке. Они маленькие, их дешево строить, в них продаются высокомаржинальные продукты (табак, пиво, снеки). Также магазины дают возможность оплачивать наличными более 5 тыс. сервисов (60% мексиканцев не имеют счета в банке и оплачивают через OXXO все: от электричества до Netflix).

ОХХО выпускает свои дебетовые предоплаченные карты Saldazo (Visa), не требующие банковского счета/кредитной истории. Мексиканцы получают ее в магазине бесплатно. Карты не приносят большой прибыли, зато собирают данные о покупателях, которые потом используются OXXO для формирования ассортимента.

Система электронных платежей OXXO Pay – мексиканцы активно пользуются этими веб-кошельками. Компания зарабатывает на комиссии: за одну транзакцию берет 3,5% с продавца и 10 песо ($0,50) с покупателя. Главные риски, которые сказываются на этом направлении бизнеса Femsa – конкуренция на рынке электронных платежей и волатильность песо.

Продажа пива других производителей. В 2010 Femsa продала свое пивное производство компании Heineken (HEIA) в обмен на 20% долю в ее бизнесе (сейчас ее доля – 9,5 млрд). В 2021 их соглашение истекает, что позволит Femsa продавать самое популярное пиво в Мексике – Corona, а не только Heineken.

Дистрибуция Coca-Cola (KO), права на которую Femsa приобрела ещё в 1970-х за $60 млн. Текущая доля компании в этом бизнесе — $4 млрд.

Капитализация Femsa составляет $7,5 млрд после вычета ее долей в Heineken и Coca-Cola. Показатель компании по мультипликатору EV/EBITDA — чуть меньше 6, в то время как у ее конкурента-ритейлера Walmex (BMV) он равен 14. Получается, что компания растёт в два раза быстрее него и торгуется в два раза дешевле по мультипликаторам. Прибавим к этому следующий фактор роста: нынешний президент страны Андрес Обрадор, недовольный высоким уровнем употребления Coca-Cola в Мексике не получил поддержки, и покинет свой пост через два года. То есть, ничто не будет препятствовать Femsa продолжать продавать газировку.

Свой бизнес электронных платежей Femsa нацелена вывести в лидеры Мексики, притом что на рынке e-commerce царит сильная конкуренция. Поэтому в ближайшие пару лет в этом секторе ожидается жаркая мексиканская битва за «место под солнцем», по итогу которой компания либо останется сильно недооценённой, либо станет лидером рынка электронных платежей Мексики и всей Латинской Америки. Однако мы думаем, что у Femsa есть все, чтобы достичь цели и заработать на переходе страны к цифровой экономике.

https://www.tradingview.com/x/L99yRQHE