Почему в России не может быть больше прироста госдолга. Павел | Глазьев для думающих людей
Почему в России не может быть больше прироста госдолга. Павел Жуков из Финансового университета («Финансовый журнал», №6, 2023):
«В России на начало 2023 г. стоимость облигаций органов государственного управления составила 19,6 трлн руб. (51% рынка облигаций).
Проблема в том, что даже умеренное изменение пропорций рынка в сторону увеличения доли госдолга приведёт к вытеснению частных инвестиций, росту ставок процента и торможению экономики.
Для сравнения: рынок облигаций США в 2022 г. занимал 51% капитализации мирового рынка облигаций, или 51 трлн долл. США (из них государственные облигации — 26 трлн долл.). Таким образом, хотя объём государственного долга к ВВП в России намного ниже, чем в США, доля государственного долга пропорционально объёму рынка облигаций примерно такая же, как в США. Объём дефицита в США за 2020–2022 гг. был примерно 6 трлн долл., то есть 11,76% от объёма рынка облигаций (для России это примерно 4,5 трлн руб.). Этот дефицит привёл к резкому росту инфляции в 2022 г. — до 10% в конце года, которую удалось подавить только путём резкого повышения ставки ФРС до 4,5%.
Из приведённого анализа следует, что хотя объёмы государственного долга России далеки от предельных значений, но возможности финансирования дополнительного дефицита бюджета путём внутренних заимствований фактически уже используются почти полностью (с учётом расходов по обслуживанию долга). Существенное повышение долгового финансирования расходов бюджета приведёт как минимум к двум неприятным последствиям - вытеснению частных инвестиций государственными ценными бумагами и повышению процентных ставок по кредитам. Оба эффекта негативно влияют на развитие экономики и, в результате ряда побочных эффектов, на инфляцию. Следовательно, для финансирования дополнительных расходов остаются только альтернативные источники - продажа государственного имущества (в том числе золота и других активов ФНБ), общее повышение налогов, возможные чрезвычайные налоги, которые в условиях военного времени являются общепринятой практикой».
