JD.com - разумная инвест. стратегия и рост продаж JD - втор | Финансовый Советник

JD.com - разумная инвест. стратегия и рост продаж

JD - вторая по объёму транзакций компания электронной коммерции в Китае. Предлагает широкий выбор подлинных товаров по конкурентоспособным ценам с быстрой и надежной доставкой. Компания построила собственную общенациональную инфраструктуру исполнения заказов и сеть доставки "последней мили”.

JD.com (#JD US)
Цель - $93 (потенциал - 29.4%)

Показатели:
Дивиденды: -
Доходность от Buyback: -
P/E: 13.85
Forward P/E: 57.47
Капитализация: 112 млрд USD
Beta: 0.94 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 4.91 из 5 (96.4% - buy, 3.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 55 банков

Инвестиционный тезис

Последняя отчетность показала, что JD продолжает демонстрировать выдающиеся результаты по ключевым операционным показателям. Сильный рост числа активных пользователей был одной из важнейших метрик, и руководство ожидает, что эта тенденция сохранится в 2021 году. Кроме того, большая внутренняя работа по цепочкам поставок была одним из ключевых факторов повышения операционного левериджа.

Сегмент логистики продолжает демонстрировать рост и начинает пользоваться синергией с другими бизнес-сегментами. Онлайн супермаркет - один из самых быстрорастущих сегментов, в котором JD создает более высокие барьеры для входа вместе с высокой лояльностью клиентов. Чтобы конкурировать, JD использует пять различных бизнес-моделей (B2B, B2C, групповые покупки и тд).

Пандемия привела к некоторым структурным сдвигам в поведении потребителей. Конкуренция, вероятно, возрастет, поскольку ведущие игроки на рынке вкладывают значительные средства в расширение своего географического присутствия. Руководство считает, что 2021 – это год инвестиций (особенно в сегмент групповых покупок), но будет соблюдать дисциплину, т.к. не стремится нести большие потери, как конкуренты.

JD наращивает рыночные позиции за счет более высокого операционного левериджа и быстрого привлечения новых пользователей. Julius Baer ставит цель в $93, которая учитывает снижение маржинальности от предстоящих инвестиций.

Отчетность 1Q21

Выручка выросла на 39% г/г (против +32% г/г в 4Q20) до 203 млрд юаней. Чисто активных пользователей выросло на 28 млн до 500 млн (шестой квартальный рост подряд более чем на 20 млн).

Продуктовая выручка (86% от общих продаж) выросла на 35% г/г на фоне устойчивого потребительского спроса на FMCG, медицинские и косметические товары.

Выручка от услуг (14% от общих продаж) выросла на 73% г/г, чему способствовали крупные инвестиции, сделанные в логистическую инфраструктуру и цепочку поставок за последние два года (в настоящее время компания владеет более чем 1000 складами общей площадью 21 млн кв.м). Сейчас JD может доставить свою продукцию за один час в более чем 1400 округов, районов и городов. В результате доходы от логистики удвоились (г/г) в течение квартала.

Операционная прибыль выросла на 8% г/г с маржой 2,4% (-50 б. п. г/г). Чистая прибыль выросла на 33% г/г до 4,0 млрд юаней.

Риски

Интенсивная конкуренция и инвестиции в новые инициативы, которые могут задержать повышение маржи.
Медленный рост выручки.
Серьезные операционные изменения из-за антимонопольного законодательства.

После падения с начала года на 20% у бумаги появился большой потенциал роста. Аналитики видят предпосылки к росту выручки, при этом риски падения прибыли ограничены. Почти все 55 аналитиков ставят бумаге BUY, средняя цель - $102.82. Напоминаю, что для снижения риска отдельных бумаг Китая можно покупать ETF KWEB US, MCHI US, CQQQ US.

@fs_investments