Dollar General - опережение ожиданий и хорошие перспективы на | Финансовый Советник

Dollar General - опережение ожиданий и хорошие перспективы на следующий год

Dollar General - один из крупнейших «долларовых» ритейлеров в США. Компания продает широкий ассортимент продуктов питания и товаров по цене <$10, имеет 17 915 магазинов в 46 штатах.

Dollar General (#DG US)
Цель от JP Morgan - $272 (потенциал - 23%)
 
Показатели:
Дивиденды: 0.74% (0.95% - среднее за 5 лет)
Доходность от Buyback: 5.8% (3.64% - среднее за 5 лет)
P/E: 21.5
Forward P/E: 21.4
Капитализация: 51 млрд USD
Beta: 0.6 (за 5 лет)
Консенсус западных аналитиков: 78.6% - buy, 10.7% - hold, 10.7% - sell) - оценку дали 28 банков

Инвестиционный тезис

Dollar General - ведущий дисконтный ритейлер с хорошим позиционированием для обслуживания потребителей с низким и средним уровнем дохода (хорошее отношение цена/качество, удобное расположение магазинов и привлекательные цены).

У компании стабильная бизнес-модель с хорошей экономикой новых магазинов, большим ассортиментом расходных материалов (регулярно покупаются) и отсутствием серьезной угрозы со стороны электронной коммерции.

По мнению аналитиков JP Morgan компания может обеспечить многолетний рост продаж в тех же магазинах (без учета новых) на 2,5%, что будет дополнительно поддерживаться открытием новых магазинов. Dollar General реализует несколько идей по концепции магазинов: растет кол-во холодильников и свежих продуктов и добавляются товары категории красоты и здоровья.

Собрав все аргументы вместе, аналитики считают, что рост продаж в тех же магазинах на 2,5%, рост площадей на 6% (по крайней мере, в течение 5 лет до насыщения), ежегодное увеличение валовой маржинальности на 5 б.п. и плечо за счет фиксированных административных затрат приведут к двузначному росту прибыли. JP Morgan ставит цель в $272 в соответствии с мультипликатором на 2023 фин. год в P/E 21х (~историческое среднее за 3 года).

Отчетность 3Q 2022 (фин. год)

Чистые продажи выросли на 3,9% г/г до $8,5 млрд, что соответствует ожиданиям. Снижение продаж в тех же магазинах (без учета новых) на 0,6% г/г было на 10 б.п. лучше ожиданий. Такой уровень обусловлен сильными сопоставимыми показателями в прошлом году (+12,2% г/г)

На конец 3 фин. квартала количество магазинов выросло на 5,5% г/г до 17 915. Были открыты 268 новых магазина, реконструированы 486 старых магазинов и перемещены 24 магазина.

На фоне роста издержек (перевозки, зарплата) чистая прибыль упала на 10% до $487 млн, и прибыль на акцию составила $2,08, что все-равно опередило ожидания на 3%.

Прогноз роста продаж от менеджмента на 2022 финансовый год (остался еще один квартал) был улучшен до снижения на 2,5-3,0% г/г (ранее - снижение на 2,5-3,5%), учитывая сильный рост на 16,3% г/г в прошлом году. Прогноз компании по EPS стабилен на уровне $9,90-$10,20 (против $9,60-$10,20 ранее). Ожидания рынка по EPS - $10,20. Компания подтвердила свою цель открыть ~1050 новых магазинов в этом финансовом году.

Риски

Растущая конкуренция со стороны розничных продавцов массовых товаров.
Экономический климат может повлиять на потребительские расходы и отрасль “долларовых” магазинов.
Рост цен на энергоносители окажет негативное влияние как на операционную сторону индустрии, так и на поведение целевых клиентов в отношении расходов.

Конкуренция среди дискаунтеров усиливается, но эффективность поставок и выгодное расположение выгодно отличают Dollar General. Компания стратегически ориентируется на малонаселенные районы, где не может располагаться большое количество ритейлеров, и является одним из самых прибыльных магазинов в таких районах. COVID играет компании на руку, но это вряд ли долгосрочный фактор, конечно. Акции Dollar General очень быстро растут: среднегодовой рост за 10 лет составил 20%. Обратите внимание и на очень низкую бету. Средняя цель от разных аналитиков - 248.13 (+12.6%).
@fs_investments