Относительность дешевизны
Shiller CAPE, долгосрочный P/E, основанный на 10-летнем горизонте,
превысил 33,3, оказавшись выше уровня 1929
впервые с 1998. Когда CAPE был столь высок, доходность в последующие годы была низкой или отрицательной. Многие сейчас говорят о дешевизне акций из-за микро доходности по надежным облигациям.
CAPE потерял релевантность? Привычное сравнение доходности двух классов активов (в просторечии
Fed model) упускает то,
что уровень % ставок сейчас самый низкий за 100 лет (не от "хорошей жизни" в экономике).
Goldman суммировал показатели для акций и облигаций США, которые показывают, что о
ба класса сейчас оценены очень высоко по сравнению с историей (92% и 93% перцентиля). Исключение - премия за риск акций (ERP), которая как раз в нижней части рэнкинга (7% перцентиль).
Этот показатель и "оправдывает" безальтернативность акций. Радует только, что декабрь в США - исторический самый положительный месяц для акций.
Диаграмма: Compustat, Goldman Sachs
#CAPE #Cycle #Valuation
@finfeed
