Финансовый замок

2022-08-08 16:01:15 Центральные банки с 2008 года значительно нарастили объем своих активов. В условиях низкой инфляции объемные программы выкупа активов позволяли удерживать ставки на низком уровне. Но при высокой инфляция проводить QE становится уже невозможно. Любопытно будет посмотреть как на доходности гос. бондов, когда ЦБ начнут сворачивать свои балансы.
#ПроцетныеСтавки Открыть/Комментировать

2022-08-08 15:46:07 10 августа будет опубликована статистика по инфляции в США за июль. Ожидается, что благодаря снижению цен на нефть и продукты питания CPI снизится до 8,7% после роста на 9,1% в июне.

Рынок будет внимательно следить за данными по инфляции (CPI, Core CPI и PCE). Если инфляция начнет быстро снижаться, ФРС сможет раньше начать смягчать политику. И это окажет дальнейшую поддержку рынку акций. Следующее заседание ФРС будет в сентябре и до этого мы получим два отчета по инфляции.

Данные по рынку труда пока выходят сильными, что указывает на то, что, не смотря на начала формальной рецессии, экономика США находится в хорошей форме. На что рынок отреагировал снижением, т.к. без замедления роста зарплат снижение инфляции мы не увидим.

Уже есть признаки некоторого замедления. Количество вакансий в США сокращается с марта. Многие компании заявляют, что прекращают набор персонала либо даже начинают сокращать людей. Думаю, мы видели последний хороший отчет по рынку труда. Дальше мы увидим снижение.

Последнее время рынок акций росли на фоне ожиданий более раннего смягчения политики ФРС. Если данные по инфляции выйдут лучше ожиданий, мы, скорее всего, увидим продолжение ралли. Однако стоит помнить, что это ралли на медвежьем рынке и быть крайне осторожными при занятии длинных позиций. Возобновления роста цен на энергоносители, обострение отношений между Китаем и США могут привести к росту инфляции и переоценки рисков.
#США, #Инфляция Открыть/Комментировать

2022-08-05 17:04:39 Европейский рынок акций с минимумов вырос почти на 10%. Вместе с тем, ситуация в Европейской экономике ухудшается. Складывается впечатление, что рынок слишком оптимистично смотрит в будущее и недооценивает риски полного прекращения поставок газа из России. Прогнозное значение EPS и уровня рентабельности находятся на высоких значениях и должны будут снизиться. Анализ данных за период с 1990 по 2022, проведенный аналитиками Goldman Sachs, указывает на то, что в период рецессии EPS в среднем снижался на 29%. Сейчас рынок закладывает рост EPS на 12% г/г.

Если предположить, что ВВП Европы снизится на 2%, то с учетом исторической чувствительность EPS к ВВП, это приведет к падени EPS на 20%.
Сейчас P/E STOXX 600 находится на уровне 11,9х. Если предположить, что в случае рецессии EPS будет переоценен вниз на 20%, то справедливое значение P/E сейчас должно быть 15x, что выше 13x (среднее значение). Рынок должен быть ниже, где-то в районе 380. Не исключаем, что в ближайшее время мы увидим разворот.
#Акции, #Европа Открыть/Комментировать

2022-08-02 18:47:56 Визит Пелоси на Тайване СМИ превратили в реалити шоу. Даже как-то все забыли про Украину, энергетический кризис и инфляцию.

Смею предположить, что целью этой рискованной поездки было поднять рейтинг Демократической партии в преддверии ноябрьских выборов в конгресс.

Стоит обратить внимание на переговоры перед визитом на Тайвань (Си vs. Байден, Лавров vs. Блинкен). Всех предупредили и все согласовали?

Интересна реакция рынка на происходящие события. Мы видим рост интереса к золоту и UST. Несколько подрос индекс волатильность VIX. В тоже время фондовые рынки в целом устойчивы, значимых распродаж, как мы наблюдали в преддверии спец.операции на российском рынке не было. Судя по динамике индексов, войны пока не будет. Но напряжённость и риски будут толкать инвесторов обходить Тайвань стороной и переводить капиталы в широком смысле в более спокойные места, а именно США.

У Си на носу съезд КПК, так что ждём реакции Китая.
#Тайвань, #США Открыть/Комментировать

2022-07-29 19:39:17 Благодаря грамотной гос. политики Тайвань смог добиться значительной роли в секторе микрочипов. Больше половине всех полупроводников производится на Тайване. TSM является мировым лидером и одной из двух компаний (Samsung) освоившей 7-нм техпроцесс. Не удивительно, что сейчас остров стал "яблоком раздора" между США и Китаем. Раскачивая ситуацию Американцы пытаются перетянуть на свою территорию производственные мощности. Этой же цели служит принятие $52 миллиардного "Закон о чипах и науке". Сея хаос и нестабильность, которые несут риск разрыва производственных цепочек США хотят выступить "тихой гаванью" и укрепить свои позиции в секторе полупроводников. Чипы - новая нефть. Обладанием технологиями и производственными мощностями будет определять экономический потенциал стран. Та страна или регион, который будет способен сконцентрировать как производственный, так и научный потенциал в микроэлектронике сможет диктовать остальному миру свои условия.
#Тайвань, #США Открыть/Комментировать

2022-07-28 21:26:21 ВВП США во 2 квартале сократился на -0.9% кв/кв. Рынок ожидал рост +0.5%. В 1 квартале падение составило -1.6%.

После вчерашних слов Пауэлла никто особо не удивился.
#США, #ВВП Открыть/Комментировать

2022-07-28 13:26:01 Вчера ФРС повысил ставку на 75 б.п. до 2.5%. Программа сокращения баланса осталась без изменений. Это совпало с ожиданиями и по доброй традиции, которую мы наблюдали последние два заседания, рынки отреагировали снижением. Однако во время конференции Пауэлла рынки развернули и пошли в пост.

Что же было сказано?
Глава ФРС указал на то, что дальнейшая динамика ставки будет зависеть от поступающих макроданных и, судя по всему, в первую очередь по инфляции. Ставка уже на нейтральном уровне и цель в 3.25-3.5% к 2023 году, поставленную в июне не планируют пересматривать. Рынок воспринял это как бычий сигнал, т.к. очевидно в какой-то момент в обозримом будущем, ФРС сменит свою политику. Особенно позитивно на это отреагировали компании роста.

Довольно любопытно Джером Пауэлл прокомментировал вопрос относительно предстоящих данных по ВВП и возможной рецессии в США. По мнению главы ФРС цифры по ВВП довольно сложно посчитать и их часто пересматривают, хотя ФРС на них и смотрит. После таких заявлению, можно предположить, что цифры по ВВП за 2 квартал, которые будут опубликованы сегодня, могут преподнести неприятный сюрприз. Хотя политики пытаются это представить, как замедление после сильного роста, фактически это будет началом рецессии.
Любопытно будет посмотреть на реакцию рынка. Думаю в какой-то момент мы перейдем в режим "чем хуже, тем лучшее" и на явные признаки замедления экономики рынок будет отвечать ростом.

Какие выводы можно сделать инвесторам?
Скорее всего мы все ещё имеем дело с ралли на медвежьем рынке, который ещё далёк от завершения. Но большую часть падения уже прошли. Имеет смысл начинать формировать долгосрочные позиции в акциях. В облигациях продолжится усиление инверсии кривой. В такой ситуации имеет смысл присматриваться к долгосрочным облигации с высоким кредитным качеством и к краткосрочным выпускам (1-2 года) высокодоходных облигаций с рейтингом не ниже BB-.
#ФРС, #США Открыть/Комментировать