Fedotov Journal

2022-06-28 21:05:52 Про дефолт написать тоже надо. Радует, что про экономику писать психологически проще, чем про жизни людей:

1. Россия дважды объявляла дефолт. После революции, в 1918 году, новое советское правительство отказалось платить по царским облигациям. Второй раз беда пришла через 80 лет, когда в 1998 году страна разгребала последствия неудачной экономической политики. Формально тогда была реструктуризация кредита, но по факту это был дефолт.

2. Технический дефолт, наступивший вчера, отличается от предыдущих кризисов, да и от привычных дефолтов в принципе. В обычном сценарии заемщики не платят по счетам, когда им нечем платить. В этот раз все иначе.

3. В России есть деньги, и страна готова погасить обязательства. Однако санкции ограничивают движение капитала, и выплаты не доходят до кредиторов. То есть формально это дефолт, хотя по факту денег достаточно, и платежи отправляются.

4. Последствия тоже нетривиальные. С одной стороны невозможность отвечать по обязательствам по любым причинам надолго убивает кредитный рейтинг. Если вы не вернули долг в первый раз, то во второй денег уже не дадут. Это плохо для экономики. С другой стороны Россию и так отрезали от мировых рынков капитала, то есть кредитный рейтинг в такой ситуации дело десятое.

5. Даже формальный дефолт есть дефолт. Он запускает юридические последствия (например, можно требовать выплаты по страховкам и CDS) и усложняет доступ к заемным деньгам. Государственные финансовые институты не покупают облигации с низким кредитным рейтингом. Даже если санкции снимут, проблема останется.

6. В общем и целом вчерашний дефолт может аукнуться в долгосрочной перспективе, но вряд ли это произойдет завтра. Дефолт — это история про экономический кризис. Мы находимся в кризисе политическом. Открыть/Комментировать

2022-06-28 21:05:51 Вчера произошли новая украинская трагедия в Кременчуге и дефолт России по государственным облигациям.

На первое событие осталось мало слов и эмоций. Еще больше гнетет мысль, что эта трагедия не самая страшная. Она лишь вершина айсберга, отдельный эпизод ужасной истории. Реальное количество невинных жизней, потерянных с 24 февраля, мы узнаем намного позже, и боюсь, что это будет огромная цифра. Жестокая, страшная и бесчеловечная цифра.

Я думаю, что даже тогда большинство людей станут прятаться за неведением или безразличием. Но лучшие представители человечества будут помнить, и им будет не все равно. И однажды они, люди, которым не все равно, сделают этот мир светлее и счастливее. Я в это верю.

Сегодня я соболезную всем невинным, кто когда-нибудь пострадал от пуль, ракет, гуманитарного кризиса, антисанитарии и болезней. Я соболезную всем невинным, кто пострадал от ужасов войны в любое время и в любой точке земного шара. Я соболезную их женам, мужьям, детям, матерям и другим родственникам. Я соболезную. Открыть/Комментировать

2022-06-22 11:26:59 Нашел красивую инфографику, которая показывает доходность разных активов с поправкой на инфляцию. Данные собраны с 2012 по 2020 год, то есть они не учитывают коронавирус и последующий энтузиазм печатного станка. Однако общая картина коррелирует со здравым смыслом, поэтому информация все равно актуальна.


История следующая:

1. Лучшим активом против инфляции были акции. Даже с поправкой на бычий рынок они росли значительно быстрее других инструментов. Кроме того, акции считаются единственным классом активов, который способен пережить гиперинфляцию.

2. За акциями следуют классические сберегательные инструменты — недвижимость и золото. Результат в два раза хуже, но все равно достойный.

3. Дальше идут бонды, которые слегка опережали инфляцию. Естественно, что сегодня ситуация изменилась, и облигации сжигают деньги в рамках реальной доходности.

4. Забавно, что коммодитиз и акции энергетических компаний от инфляции не спасли. Допускаю, что в этот кризис товарные инструменты возьмут реванш.

@fedotovjournal Открыть/Комментировать

2022-06-20 14:38:19 На выходных посмотрел запись трансляции ПМЭФ. Вот краткий пересказ:

1. Мы хорошие
2. Они плохие
3. Есть много задач
4. Проблемы надо решать
5. Предпринимателей надо поддерживать
6. Россия выйдет из кризиса сильнее, чем вошла в него

Были отдельные интересные моменты, когда выступали представители бизнеса, но таких было немного. В остальном озвучивали банальные истины и не озвучивали конкретных планов. Не знаю, насколько полезным было общение в кулуарах, но ничего экстраординарного на сцене я не нашел.

Короче говоря, конференция как конференция. Открыть/Комментировать

2022-06-14 11:35:02 Открыть/Комментировать

2022-06-14 11:33:24 Interactive Brokers ограничивает операции гражданам России и Белоруссии. А ведь он был самым лояльным брокером к русским клиентам. Другие крупные американские игроки отказывали в открытии счетов с 2014 года.

Интересно вот что:

1. Что будет с замороженными счетами и активами клиентов?

2. Учитывая динамику, будет ли хотя бы теоретический доступ к международным ранкам капитала?

3. Если доступ все-таки будет, то рискнут ли максимально чистые, прозрачные и непричастные русские инвесторы покупать иностранные акции? Открыть/Комментировать

2022-05-19 09:57:49 Фондовые рынки падают, популярные стейблкоины превращаются в пшик, а я давно не писал про финансы. Поскольку медвежий рынок стимулирует людей учить матчасть, я воспользуюсь случаем и опубликую скромный общеобразовательный пост. В наступающие времена, которые Goldman Sachs называет "местью старой экономики", он будет полезен.


На что живет бизнес

1. Чтобы бизнес существовал, он должен получать деньги. В нормальной экономике прибыль приносят клиенты, которые покупают продукты компании. Теоретически это вечный источник поступлений. Например, газировку Coca-Cola покупали сто лет назад, покупают сегодня и будут покупать дальше. Таким образом компания может стабильно зарабатывать и функционировать на эти деньги.

2. В эпоху низких ставок популярным и зачастую единственным источником финансирования стали средства инвесторов. В целом это отличный способ запустить компанию, но у него есть важная особенность — инвесторы дают деньги не навсегда. Если сегодня инвестор вложил $100, то через год он хочет вернуть $150. Как именно вопрос десятый, но вернуть их он хочет (в отличие от потребителя, который купил и забыл).

3. Где предпринимателю взять дополнительные $50? Ответ на этот вопрос и отличает хороший бизнес от плохого. Первый создает продукцию за $100, продает за $150 и закрывает все обязательства. Второй создает продукцию за $100, продает за $80, а затем привлекает новых инвесторов. За счет полученных денег он закрывает дыры и расплачивается по предыдущим счетам. И так по кругу, пока система работает. К слову, на бычьем рынке она может работать долго.


Как выявить токсичные финансовые активы

1. Бизнес, который не производит востребованный продукт обязательно умрет в долгосрочной перспективе. Рано или поздно кэш закончится, а инвесторы перестанут верить в воздушные замки. Тогда выяснится, что продаваемого продукта нет, клиентов нет, денежного потока нет. Расплачиваться по обязательствам нечем. Соответственно, любой финансовый инструмент, построенный на базе ущербного бизнеса, превратится в ничто.

2. Плохие активы либо ничем не обеспечены, либо обеспечены слабо. В основе хороших финансовых инструментов лежит качественный бизнес или другой источник создания благ. Он может быть материальным или нематериальным — неважно. Главное, чтобы потребители покупали производимый продукт.

3. Если бизнес приносит деньги, не продавая при этом достаточно товаров или услуг, то внутри всегда спрятан подвох. Если темп роста акций значительно опережает темп роста бизнеса, то основным и нестабильным топливом являются новые инвесторы. Если непонятная криптовалюта дает иксы на ровном месте, то это временный хайп, основанный на азарте и жадности.


Что делать в первую очередь

Желающие оградить себя от сомнительных неинвестиционных историй должны почаще задавать приземленные вопросы:

— Откуда поступают деньги?
— Кто покупает конечный продукт?
— Почему за этот продукт платят?
— Как долго за этот продукт будут платить?
— За счет чего я получаю высокую доходность?

Короче говоря, если вы НЕ понимаете, откуда появляются деньги (=кто, сколько и за что платит бизнесу, а значит и вам как инвестору), то дело пахнет керосином. В большинстве случаев это пузырь или пирамида, которые раньше росли на деньги других инвесторов, а теперь будут расти на ваши. Если вам повезет, то за вами придут новые игроки, и вы заработаете. Если не повезет, то именно вы оплатите весь банкет.

@fedotovjournal Открыть/Комментировать

2022-05-09 15:50:59 Вторая мировая война унесла 71 миллион жизней. Среди жертв были русские, украинцы, французы, англичане, немцы, американцы и много других национальностей. А еще были уничтоженные города, разрушенные семьи и поломанные судьбы.

В результате Второй мировой войны сотни миллионов людей лично узнали, как выглядит ад. Остальной мир ощутил зло опосредованно. Голод, страх и насилие стали частью повседневной жизни.

Не знаю, кто и что хочет и может повторить, но я не хочу. Тем более я не претендую на чужие подвиги и не приписываю чужих достижений. Поэтому сегодня я скажу следующее:

— Человечество воюет с добиблейских времен. Сражаются всегда очень разные люди. Однако желают войны и развязывают захватнические кампании только подонки.

— Война опирается на право сильного и на закон джунглей. Оба закона порождают безнаказанность, распространяют беспредел и работают против человеческой цивилизации.

— В мире много оттенков добра и зла. Ключевое различие в том, что хорошие люди строят собственное будущее вместе с другими людьми. Плохие наживаются за чужой счет.

Выбирайте сторону первых. Открыть/Комментировать

2022-04-04 09:41:11 Комментировать события запрещает цензура, поэтому давайте хотя бы вот так.

https://arzamas.academy/mag/734-geneve Открыть/Комментировать

2022-03-26 11:52:38 Дочитал книгу про Черчилля, в которой автор описал начало Второй мировой войны с позиции британского правительства. Материал основан на архивных дневниках. Написан в наполовину художественном и наполовину документальном стиле.

Краткая рецензия:
1. Черчилль крутой
2. Черчилль очень крутой
3. Книга — шедевр

Однозначно рекомендую к прочтению. Открыть/Комментировать