Кейс на портфель бумаг из 40 эмитентов, по 2,5% на каждого. Бе | GOOD BONDS FAQ

Кейс на портфель бумаг из 40 эмитентов, по 2,5% на каждого.
Берём на рынке 40 эмитентов ВДО, и формируем портфель. Средняя доходность будет в районе 9,5% годовых. Тут я понижаю с 10% до 9,5% доходность чистыми так как чем больше эмитентов, тем возможности по поддержанию максимальной доходности ниже

Принимаем строгое правило:
1. Если цена упала ниже 97% – начинаем смотреть за бумагой и думать, что делать.
2. Если цена упала ниже 95%, и мы не можем сказать, что точно знаем почему, начинаем сливать.
3. Если цена ушла ниже 90 – сливаем всё.

Вариант 1. Дефолтов нет – вы получаете 9,5% за год.

Вариант 2. Один дефолт. Соблюдая правила, вы начали выходить на 95% и вышли окончательно по 85%. Средняя цена закрытия вышла 90%.
Итого, по 39 вы получаете 9,5% + по 90% от дефолтного вы получаете 9,5%, и вы теряете 10% от доли эмитента, то есть 0,25% от депо ВДО = 106,76 + 2.46 = 109,22 – итого, вы получили 9,22% в год.

Вариант 3. Два дефолта. Соблюдая правила, вы вышли в первом случае со средней 92%, во втором – 85%.
Итого, по 38 вы получаете 9,5% + по 92% и по 85% от дефолтных вы получаете 9,5%. И вы теряете 8% и 15% от доли эмитента, то есть 0,2%+0,37%=0,57% от депо ВДО = 104,02 + 2,52 +2,33 = 108,84. Итого вы получили 8,84% в год.

Вариант 4. Три дефолта. Соблюдая правила, вы вышли со средней 95%, 90%, 70%.
Итого по 17 вы получаете 9,5% + по 95%,90% и 70% от дефолтных вы получаете 9,5%. И вы теряете 5%, 10% и 30% от доли эмитента, то есть 0,12%+0,25%+0,75%=1,12% от депо ВДО = 101,29 + 2,6 +2,46+1,53 = 107,88 - итого вы получили 7,88% в год

Как видим, при соблюдении жёстких правил даже при трёх дефолтах, доходность держится нормальной.

В данных расчётах учитывалось история, по которым снижение облигация до 0 длилось не 1 день и «слить», как правило, возможность была. Но это не исключает варианта снижения со 100 до 0 за один день.

Жёсткий вариант.

1. Один дефолт со 100% потерей:
вы получаете 6,76%

2. Два дефолта со 100% потерей:
вы получаете 4,02%

3. Три дефолта со 100% потерей:
вы получаете 1,29%.

3. И только четыре дефолта со 100% потерей дадут отрицательный результат:
вы получаете -1,45%.

Важное замечание, доходность не всего портфеля, а той части, которую занимает ВДО.

Данные расчёты были взяты при условии наличия 40 эмитентов. Но чем больше количество эмитентов будет у вас, тем меньшие потери будут в случае дефолтов. И самое главное, не стоит брать бумаги эмитента просто для количества, если вы не знаете его – лучше тогда не брать.